本文目的是研究我国投资者法律保护、股权结构与公司价值的关系。近些年的公司治理文献中，“隧道效应”，即公司控股股东牺牲中小股东利益以自利，引起了广泛关注。本文中我们构建了一个简单模型，考察公司治理的内外部机制——内部股权结构与外部法律和监管——对该效应的抑制，并分析了它们对于公司价值的影响。最后利用我国110家上市公司的面板数据检验了理论模型的预测。实证表明，好的投资者保护和适当的股权结构都有利于提升公司价值。