本文从一个新的角度研究了中国开放式基金现金流与基金业绩之间的关系。通过把基金投资者分为机构投资者和个人投资者，本文发现赎回异常现象主要发生在机构投资者中，而在个人投资者中则没有出现。本文进一步探讨了机构投资者发生赎回异常的原因，认为主要的根源在于机构投资者的投资策略, 尤其是机构投资者投资基金的择时能力优于个人投资者。