货币结构研究长期存在一个核心困惑：1999-2019 年M1/QM存量比始终稳定在 1:2，2020 年后却出现持续性失锚。现有研究大多聚焦M1/M2增速剪刀差的短期周期特征，普遍忽视存量资金收支的底层约束，同时资本收益率与融资成本的核算口径混乱，导致不同研究结论缺乏可比性。本文构建居民-商业银行-实体企业三部门时变参数 DSGE 模型，采用白重恩（2006）国民核算法范式，采用MPK与全实体WACC对偶口径，提炼得到M1,tre,t=QMtrd,t这一收益等价核心恒等式。依托1999Q1-2026Q1跨国时序、全国年度、中国31省份季度面板三层数据，综合多套识别策略，分国别测算资本收益倍数Kt的破裂临界值：中国 1.801、日本 1.785、德国1.922，混合样本临界值1.803可作为类似制度特征工业化经济体的参考基准。当Kt跌破临界阈值时，存量货币持续从经营性活期向定期沉淀。纠正“单纯依靠放宽银行信贷供给就能改善货币结构、降息万能、紧盯历史比值调控”的政策误区。量化测算结果显示，累计新增 11.23 万亿元实体利润可修复收益闭环，经济体将自发形成适配现行制度的全新货币均衡比例。

本文重点探讨与人工智能和资本市场相关的一个问题,即如果AI统治算法，证券市场会变怎样？ 本文以哲学上的 “二律背反” 和香农熵理论为方法，分析金融人工智能对证券市场信息效率的影响。 熵作为信息论中的一个重要概念， 被用来衡量信息的混乱程度， 即信息的不确定度；“二律背反” 则强调了一种辩证视角。 经实证研究发现： 人工 智能对于证券市场效率的影响并非二元对立，AI技术降低信息 “噪音”， 提高投资者认知概率（降熵）;但AI算法的同质化、 市场过度反应或其他风险因素会削弱市场效率， 增加市场的信息不对称性 （升熵）。AI对以中美为代表的新兴市场和成熟市场的影响因市场而异， 我们认为人工智能的出现不是一般性技术冲击 而是属于技术 “奇点” 或约瑟夫·熊彼特的 “创造性破坏” 的范畴， 是真正长期将对资本市场产生持续性影响的重大因素， 这也是本文的一个主要研究价值。

随着数字技术与人工智能技术的快速发展，金融业正经历深刻的数字化与智能化转型。人工智能通过提升数据处理能力、优化风险识别机制以及促进金融服务模式创新，逐渐成为推动金融体系高质量发展的重要技术力量。在中国推进金融强国建设和金融高质量发展的背景下，科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融被提出为新时代金融发展的“五篇大文章”，为金融服务实体经济和促进社会可持续发展提供了重要路径。基于这一政策背景，本文从人工智能驱动金融创新的视角出发，探讨其对中国金融体系高质量发展的影响机制。研究通过构建人工智能、金融创新与金融高质量发展之间的分析框架，结合现代金融“五篇大文章”的实践维度，分析人工智能在推动金融结构优化、提升金融服务效率以及促进金融资源合理配置方面的作用。研究结果表明，人工智能技术能够通过促进金融创新能力提升与金融服务模式转型，显著推动金融体系高质量发展，并在科技金融与数字金融领域表现出更为显著的促进效应。进一步分析发现，人工智能对普惠金融和绿色金融的发展同样具有重要促进作用，有助于提升金融服务的公平性与可持续性。本文的研究为理解人工智能技术在现代金融体系中的作用机制提供了新的理论视角，也为中国金融高质量发展及金融强国建设提供了重要的政策启示。

我国农村人口老龄化呈现出深度、叠加的特征，养老服务碰到机构供需失配、专业力量缺失、支付能力不佳的结构性困境，凭借农村“熟人社会”的互助养老模式成了破解难题的有效法子，本文借助“乡土智慧赋能 + 现代治理提质”双重视角来研究，把浙闽“祠堂养老”和陕甘“院落互助”典型模式作为样本，全面整理农村互助养老供应链的发展基础，和现存的供需不契合、主体协同有障碍、治理机制不健全、可持续性动力不足等困境，解析“熟人社会”逻辑在养老服务供应链当中的重构路径及运作机制，钻研典型模式的优点和弊端，进而从治理机制、供需匹配度、政府帮扶、乡土养老文化四个角度，提出使乡土智慧和现代治理融合的农村互助养老供应链实践做法，为促使农村养老服务高质量进步提供理论支撑及实践办法。

在人口老龄化持续加深的背景下，我国养老社会保障体系面临筹资放缓、支出刚性上升与区域负担失衡等多重压力，财税可持续性风险由局部性问题逐步演化为系统性挑战。本文立足财税治理视角，在梳理我国养老社保财税支撑现状的基础上，围绕筹资端、支出端和长期运行三个层面识别主要风险，并从制度设计、政策协同、人口结构变化及征管监管机制等方面剖析风险成因。研究进一步结合德国、日本、美国及北欧国家的实践经验，提炼出“法治化筹资、参数化调节、数据化征管、协同化治理”的共性路径。基于此，本文提出优化养老筹资机制、重构中央与地方支出责任、完善风险预警体系、强化财税政策协同的治理方案。研究认为，养老财税风险防控的关键不在单一政策加码，而在于建立跨周期、可预警、可调节的制度框架，实现养老保障公平性与财政可持续性的动态平衡。

本文立足于金融强国建设与“十五五”规划对金融工作提出的新要求，聚焦票据市场做好“五篇大文章”中的“数字金融”核心驱动力。从信息经济学、交易成本理论与金融功能观等理论视角出发，文章首先系统阐释了数字技术赋能票据市场高质量发展的深层理论逻辑，认为其通过重塑信息生产与传递机制、重构业务流程与组织形态，从根本上降低了信息不对称、提升了运营效率、创新了服务模式并强化了风险管理能力，从而为票据市场服务科技创新、绿色发展、普惠金融、养老金融和数字金融自身提供了坚实的底层技术支撑与创新范式。 随后，文章结合上海票据交易所的创新实践及国际票据市场数字化经验，全面梳理了当前数字技术在票据业务关键领域的应用图景与实践路径。具体包括：基于大数据与人工智能的智能信用评级、反欺诈与精准定价体系；依托区块链技术构建的、可实现信用穿透与拆分的供应链票据平台及应收账款数字化探索；运用物联网与卫星遥感技术实现的绿色票据环境效益可信追踪与核证机制；以及通过开放API与生态平台化建设推动的普惠金融服务高效下沉模式。这些实践共同勾勒出票据市场从“电子化”向“数字化”再向“智能化”演进的清晰路径。 然而，技术的深入应用在释放巨大效能的同时也伴生了新型风险，呈现出“赋能”与“赋险”并存的复杂面相。本文借鉴技术社会学与治理理论，重点剖析了电子化背景下票据业务面临的多维挑战：数据安全与个人/企业隐私保护的严峻性；算法模型的“黑箱”特性可能引发的公平性质疑与新型歧视；对集中化技术系统的高度依赖所演化的新型操作风险与系统性脆弱点；法律与监管框架相对于技术创新的适配性滞后问题，特别是《票据法》在面对数字票据、智能合约时的解释困境；以及可能加剧的“数字鸿沟”对金融包容性目标的潜在冲击。 最后，本文构建了一个涵盖技术伦理、协同治理、监管科技（RegTech）、法律修订与生态培育的多维度、前瞻性风险治理框架。该框架强调技术治理的内生性、监管的敏捷性、法律的包容性与生态的可持续性。在此基础上，本文提出了具体的阶段性政策建议，旨在为票据市场在安全、合规、包容的前提下，深化数字技术融合应用，全面提升服务实体经济质效，最终助力金融强国战略目标的实现提供系统的理论参考与实践指引。

随着我国人口老龄化程度持续加深，银发经济已成为推动社会经济发展与产业结构升级的重要战略领域。在物质生活基本保障得到满足的前提下，老年人的精神文化需求日益旺盛，推动了一个涵盖文旅、教育、娱乐、数字内容等多维度的新兴消费市场迅猛发展。然而，该市场在快速扩张的同时，也暴露出供给结构失衡、产品质量参差、消费者权益保障机制不健全以及数字鸿沟加深等多重风险。本文立足于风险管理理论框架，综合运用文献分析、案例研究与逻辑推演等方法，系统性地识别并剖析了当前我国老年人精神文化消费市场面临的主要风险，包括市场供给端的同质化与低质化风险、消费信息不对称引发的决策风险、权益受损后的救济渠道不畅风险、技术快速迭代下的适应与安全风险，以及社会支持网络薄弱带来的可持续性风险。研究发现，这些风险的形成是政策制度、市场机制、社会文化及个体因素共同作用的结果。基于此，本文借鉴国内外先进经验，尝试构建一个多层次、系统化的风险管理策略体系：在政策层面，倡导制定专项发展规划与行业标准；在市场层面，激励产品创新与构建信用评价机制；在技术层面，推动适老化改造与强化数据安全；在社会层面，完善社区支持网络与培育专业社会组织；在个体与家庭层面，着力提升老年群体的数字素养与风险防范意识。本研究旨在为引导银发经济健康发展、切实保障老年消费者合法权益、提升其精神文化生活品质提供理论参考与实践路径。

云南省作为我国地震灾害最严重的地区之一，其巨灾保险制度建设对防灾减灾和经济社会可持续发展具有重要意义。本文基于云南省 2015 年以来的地震巨灾保险试点实践，系统梳理了试点探索、初期实践与模式升级三个阶段的发展历程，总结出制度碎片化、财政依赖与基差风险三大核心问题。研究发现，试点制度存在时空覆盖失衡与短期化运作的可持续性困境，财政主导模式抑制了市场需求，指数保险的基差风险问题导致保障有效性不足。针对上述问题，本文提出构建“多支柱、多层次、可持续”的地震巨灾风险共治体系，通过差异化产品设计、需求侧改革与数据驱动技术赋能，推动政府、市场与社会协同治理。研究结论为边疆多民族地区巨灾保险制度创新提供了理论框架与实践路径，对完善国家巨灾风险管理体系具有重要参考价值。

中国式现代化建设科技创新是关键，科技金融为促进科技创新高质量发展提供了有力支撑。本文基于2013—2022年省级面板数据，构建科技金融、科技创新高质量发展综合指标体系，检验科技金融对科技创新高质量发展的影响。实证结果表明，科技金融能通过实质性创新、可持续性创新以及协同性创新三个维度，显著促进科技创新高质量发展，且该促进作用表现出地区及投入异质性。一方面，科技金融对东、西部地区科技创新高质量发展作用明显；另一方面，来自科技资本市场、企业的科技金融投入对科技创新高质量发展有更为显著推动作用。利用不同稳健性检验方法、科技和金融结合试点政策等内生性检验方法的回归结果仍然支持该结论。

近年来,美国以国家安全为由大幅加强对华出口管制,滥用实体清单打压中国科技企业,以期遏制中国科技创新发展势头,那么美国能实现其目的吗？鉴于此,文章整理了美国出口管制工具中的实体清单数据和商业管制清单数据,以 2013—2021 年中国 A 股制造业上市公司为研究样本,计量分析了美国对华出口管制对中国企业创新的影响。研究发现：首先,美国对华出口管制对中国企业创新具有双重作用。一方面,其抑制了中国企业创新产出,但该抑制效应会随时间逐渐减弱；另一方面,其促进了中国企业创新投入,该促进效应不仅会即刻显现且具有持续性,在考虑“树大招风”和产业关联的情况下,上述效应仍成立。其次,机制分析表明,美国对华出口管制通过阻碍创新知识流动抑制中国企业创新产出,通过提升企业创新动力促进中国企业增加创新投入。最后,拓展分析显示,美国对华出口管制会促使中国企业转向“内生创新”和减少低质量创新产出,研发国际化、龙头企业带头创新、政府创新驱动都可以帮助企业应对美国对华出口管制。文章的研究既拓展了出口管制对企业创新的研究边界,对探索中国特色自主创新之路也有一定启示。