在专精特新企业培育工作持续推进和投融资体制改革不断深化的大背景下，从专精特新认定的视角探讨其对企业的投资促进效应具有重大意义。本文以2015—2023年中国A股上市公司和新三板挂牌公司为样本，将2019年开始分批实施的国家级专精特新“小巨人”认定为准自然实验，实证检验了专精特新认定对企业投资效率的影响、作用机制和经济后果。研究发现，专精特新认定会显著提升企业投资效率，且这一效应在投资过度企业、小规模企业、北交所和新三板上市、地区政策响应度高和行业“小巨人”密集度高的企业中更为显著。机制分析表明，专精特新认定通过缓解信息不对称、降低代理成本和抑制经营不确定性，进而提升了企业的投资效率。进一步研究发现，专精特新认定抑制了企业投融资期限错配，提高了企业价值，并推动了地区资本配置效率的提升。此外，专精特新“小巨人”企业对未获得认定的企业不存在挤出效应；失去认定资格的企业对同行其他企业非效率投资具有威慑作用；专精特新认定存在供应链溢出效应。本文研究有助于揭示专精特新认定对企业投资效率的影响及其溢出效应，为进一步培育专精特新企业，发挥投资对优化供给结构的关键性作用和发展新质生产力提供有益参考。

股票发行注册制改革是证券市场走向成熟、完善与市场化的重要举措。近年来，实体企业金融化趋势日益明显。本文基于创业板与主板上市企业数据，构建倾向得分匹配-双重差分（PSM-DID）与RDD-DID模型，研究注册制改革对企业金融化水平的影响，并从多个角度剖析其作用机制。两种模型的估计结果均表明，注册制改革显著提升了企业的金融化程度。此外，研究结论经过一系列稳健性检验得到验证。机制分析表明，注册制改革通过降低上市门槛、缓解融资约束以及增强市场竞争，推动企业金融化水平提升；与此同时，其信息披露机制在一定程度上抑制了企业金融化。进一步的异质性分析发现，改革的促进效应在非国有企业、成长性较低企业以及企业社会责任履行较弱的企业中更加显著。本文丰富了关于注册制改革的政策影响文献，为理解研究注册制改革如何影响企业金融化提供了新视角，并对抑制实体企业过度金融化、深化注册制改革并进一步完善资本市场具有重要启示。

李左斌是自学寿险常识歌诀学案试验设计创始人。 邓小平理论主张：编写最精教材。 1980 年，中央财政金融学 院（现中央财经大学）率先恢复国际保险专业，标志着我国保险教育 正式拉开帷幕。中国保险业起步晚，基础薄弱，覆盖面不宽，全民保 险意识整体还比较缺乏，保险知识普及程度较低。 1997 年某大夫说:我是医生，我的儿子不需要保险!国民保险知 识如此匮乏，保险意识如此薄弱，觉得保险是奢侈品，视保险为负担， 拒绝保险，必将阻碍并制约中国保险业发展。 中国入世后，面对经济全球化和保险国际化大趋势，中国保险 两大重任:宣传保险知识，提高国民保险意识。人们勇敢迎接外资保 险严峻挑战，把普及保险知识、培养国民保险意识放在首位，人人明 确人生始终存在：生得生存、老得养老、病得治病、残得吃饭、亡得 送终等自然社会风险人为事故，人们只有将这些风险卖给寿险公司， 家庭一旦出险，风险即变金钱;反之，出险即危险。 2006 年 6 月 26 日，《国务院关于保险业改革发展的若干意见》 明确提出，要将保险教育纳入中小学课程，普及保险知识，提高全民 风险和保险意识。 从经济学角度看，保险是对客观存在的未来风险进行转移，把不 确定性损失转变为确定性成本（保费），是风险管理的一种有效手段。 而从社会学角度看，保险体现了人们的互助精神。发达的保险业是社 会进步的重要标志。 1997.7.1 至 2003.9.1，笔者学白居易诗特点，寿险理论实 践结合，竭尽全力完善寿险知识教材，超前编写最精教材《寿险 常识歌诀》：浓缩精华，介绍终身受益、必用寿险常识与技能， 其核心在于实用，使用基础性强，少用术语，具体语言实例，简 洁精练，生动易懂，明白如话，旨在中外人们：一读就懂，一学 就会，学而能用，寿险常识。 中国寿险事业拓荒者，优秀保险代理人，华源保险经纪人李左斌， 超前编写最精教材《人寿保险常识歌诀》发表在香港《教育科学杂 志》（2003 年第四期 63~65 页），献给人们，方便人们背诵掌握 终身受益《寿险常识歌诀》，为普及寿险常识，为保险代理人、保 险经纪人，为全日制、为成人高等教育保险本科专业应试考试取得 优异成绩，做一件实事。 笔者铭记哈佛心理学博士教诲:好成绩必须死记硬背。将保险教 育纳入中小学课程，每轮两年科普：人寿保险常识。自学寿险常识 歌诀学案，具体做法——每周一节，1|10 时间跨学科中国保险教育。 每周一歌，背诵一节，两年科普，寿险常识。（20✘2X2 二 80 节） 每周一人负责:更新抄一节在学校门口、班级黑板报栏目“每 周一歌”《寿险歌诀》。自抄一节《寿险常识歌诀》；自读:回家 自由朗读一节《寿险常识歌诀》至会背；自背:上课齐背一节《寿 险常识歌诀》；查背:师找不会背“一节《寿险常识歌诀》”滥竽 充数南郭先生，并且落实全体背诵；自用默写:课后专用本默写， 主编《寿险常识歌诀》。 2006 年，笔者李左斌福建省自学考试成人高等教育保险本科 专业肄业，填补成人高等教育保险本科专业空白。自编《寿险常识 歌诀》是多快好省学好寿险知识捷径，贵在落实、竞争、乐趣、 思维、习惯， 能事半功倍掌握寿险知识， 致力于让寿险走进千 家万户人们心里！普及保险知识，提高全民风险和保险意识，最终 全民参加人寿保险。

为深化利率市场化改革， 提高利率传导效率， 推动降低实体经济融资成本， 2019 年 8 月中国人民银行开始推行贷款市场报价利率（ Loan Prime Rate， 简称 LPR） 改革。 本文基于 LPR 改革这一准自然实验， 采用连续 DID 等方法探究 LPR 改革对实体经济融资的影响及其机制。 结果表明：第一， LPR 改革显著降低企业的融资成本；第二， LPR 改革提升了信贷配置效率， 高成长性企业贷款可得性显著上升；第三， LPR 改革对不同类型企业的融资成本产生异质性影响， 低风险企业、战略新兴产业企业和非国有企业的融资成本下降相对显著；第四， 微观机制结果验证了， LPR 改革不仅通过传统的竞争性机制推动降低实体经济融资成本， 还会通过利率传导机制与贷款定价机制畅通利率传导过程， 提升中小银行贷款定价能力， 降低实体经济融资成本。

央国企在我国经济社会中除了创造经济价值和国家税收外，还承载着广泛的社会责任与企业担当。受行业属性、经营状况和政策因素等多方面影响，部分央国企长期存在市场估值偏低、投资者情绪低迷的问题。中国特色估值体系的提出与实践，有利于修复当前国企和非国企估值水平割裂的现状，对我国金融高质量发展具有重要意义。本文利用股吧文本、股票市场交易和公司股权数据，采用模糊断点回归设计，评估中国特色估值体系提出之后上市公司经营性质对于投资者情绪的影响。研究发现：（1）“中特估”在官方层面正式提出后，上市公司国有控股经营性质对个股投资者情绪有显著的提升作用；（2）该效应在日常消费品、工业和通讯服务三大行业和高市值公司较为明显，且在时间维度上具有短期滞后性和长期衰减性；（3）本文进一步发现，这一处理效应可能通过股息偏好机制发挥作用。本文的研究在一定程度上填补了对“中特估”效应定量分析的空白，有助于理解新形势下上市公司股权结构优化、混合所有制改革的实践，对引导市场投资者情绪也有一定的政策和企业决策参考价值。

“注册制”改革后，新股弃购现象逐渐增多，已经成为新股市场中一个不容忽视的重要现象，对影响新股弃购因素的研究将有助于加深对投资者行为的理解，具有重要的现实和理论意义。本文以科创板个人投资者新股中签后的弃购行为作为研究场景，从“信息效应”和“关注效应”的视角结合发行人基本面、资本市场情绪和投资者关注度三个代表性指标研究了个人投资者新股中签后弃购决策的影响因素。研究发现：（1）发行人基本面、缴款时市场情绪和投资者关注度均对个人投资者弃购产生重要影响，尤其是市场情绪是导致个人投资者弃购最为显著的影响因素。（2）2021年9月份科创板定价制度显著提升了个人投资者的弃购率，并且造成投资者弃购决策更加依赖市场情绪。（3）弃购率高的企业IPO后续表现较差，说明科创板投资者趋于理性，并且参与弃购的个人投资者是聪明的投资者。本文结果表明企业层面，市场层面和网络信息层面的信息能够影响个人投资者交易行为，并且科创板的个人投资者中存在聪明投资者。因此，监管机构应完善科创板主承销商包销制度，允许聪明投资者弃购新股将有效制约科创板的“三高现象”。

中央金融强监管政策效果受到高度关注,但补齐地方金融监管短板的重要性却鲜有提及。文章基于 2018 年省级地方金融办集中升格为地方金融监管局这一准自然实验,研究了地方金融监管改革能否促使实体企业“脱虚向实”而回归本源。研究发现,地方金融“办升局”所引起的金融监管强化会显著促进实体企业“脱虚”去金融化,且主要挤出了其出于逐利性动机而参与的金融活动,这是通过阻隔影子银行逐利渠道和民间金融投资渠道实现的。进一步地,地方金融监管改革能够显著推动实体企业“脱虚”后“向实”,促进主业投资,提升主业业绩。此外,地方金融监管改革抑制实体企业金融化的作用主要体现在制度环境较差、财政分权程度较高、城投债发行规模较大和银行业竞争度较低的地区。文章初步厘清了地方金融监管改革效应传导至金融化实体企业的机理路径及经济结果,为金融如何更好服务实体经济高质量发展提供了重要的政策启示。

加深对金融开放与经济高质量发展之间关系的认识对于引导金融开放战略服务社会经济发展大局具有重要意义。文章基于 2005—2021 年 280 个地级及以上城市的面板数据,考察了金融开放对经济高质量发展的影响及其内在机理。研究发现,金融开放对经济高质量发展具有显著的“结构性”驱动作用,对创新发展、协调发展、共享发展的驱动作用尤其明显。与资本流动强度相比,金融业开放对经济高质量发展的“结构性”促进效应更为显著。金融开放对经济高质量发展的积极效果主要体现在中部、东部地区和中心城市。随着城市经济发展质量的提升,金融开放对其驱动作用呈依次递增态势。机制分析表明,金融开放会通过激励产业结构转型升级渠道优化经济发展质效,推动城市经济高质量发展。调节效应检验发现,在金融监管强度较高的地区,金融开放对城市经济高质量发展的促进作用更大,并且金融监管的调节作用存在非线性门限效应,当其跨过一定门限值之后,金融开放对经济高质量发展具有更强的驱动效果。文章的研究结论为深化金融改革开放、提升经济发展质效及完善金融监管框架提供可靠的理论与经验依据。

全国统一大市场建设是新时期中国经济高质量发展的必经之路,而推进这一战略则需打破市场准入管制壁垒。文章利用市场准入负面清单制度试点的准自然实验,以 2013—2018 年 A 股上市公司为对象,考察了市场准入管制放松对企业创新的影响及机制。研究发现,市场准入负面清单制度显著促进了企业创新,而这一效应主要通过“打破地方行政垄断壁垒和强化产品市场竞争激励”的产品竞争机制以及“减少政府要素配置干预和缓解要素市场错配程度”的要素配置机制而实现。进一步分析发现,市场准入负面清单制度引发了企业创新策略的积极调整,具体表现为企业倾向于增加创新投入、提升创新效率以及追求高质量创新,而较高的创新能力能够帮助企业在竞争加剧下取得良好绩效。异质性分析表明,市场准入负面清单制度的创新激励效应主要集中在知识产权保护力度较强的地区、技术密集型企业以及运营效率较低的企业中。文章的研究结果为协调推进市场经济体制改革与创新驱动发展战略提供了理论依据和有益的政策参考。

要实现国内消费的长期增长,需制度的改革和完善。流动人口子女的教育问题受到了广泛关注,自 2001 年中央政府颁布“两为主”政策以来,流动儿童在父母流入城市的义务教育入学问题有了显著的改善,但异地中考和高考的问题日益突出,绝大多数省份的异地高考政策都要求随迁子女在当地拥有三年高中学籍,能否在流入地参加中考是更为前置的问题。据此,文章试图从随迁子女异地中考政策的视角,基于城区人口 100 万以上城市的随迁子女升学政策进行实证检验,分析影响流动人口家庭在流入城市消费的制度性约束。结果显示,异地中考政策的限制造成了大城市的流动人口在流入地“留居不消费”现象加剧,当子女年级越接近中考时,在异地中考门槛越高的城市,流动人口家庭在流入城市的消费越低,且这一抑制作用对中等学历、城镇户口、男孩家庭和流入超大、特大城市的家庭作用更大。机制检验表明,异地中考政策主要通过降低流动人口家庭的家庭教育期望和改变子女留守选择这两个机制来影响消费。综上,文章认为,应继续推进随迁子女升学政策的改革,进一步保障随迁子女的受教育权利,激发流动人口消费的热情与活力,这对缓解经济下行叠加复杂多变的国际政治经济环境等多重负面影响下的需求收缩,刺激城市经济复苏具有重要作用。