当资产回报率服从椭圆分布和投资者具有二次效用函数的假设都不满足时，方差（标准差）不再是风险的一个恰当度量方法，而这会导致传统的最小方差套期保值存在缺陷。本文提出了一个新的基于核密度估计的计算最小VaR 和最小CVaR 套期保值比率的非参数方法。基于沪深300 现指日收盘价格数据和沪深300 股指期货合约仿真交易日结算价格数据的实证结果表明，本文提出的改进的非参数方法表现最优，最大程度上降低了套期保值投资组合的标准差、VaR 和CVaR。

美国资本市场历史数据显示股票收益远远高于债券收益，不能用基于消费的资产定 价模型解释，Mehra and Prescott（1985）提出了所谓的股权溢价之谜，而 Campbell and Cochrane(1999)的习惯形成模型在用HJ方差界检验股权溢价之谜时受到局限。 本文对Epstein and Zin(1989，1991)的广义期望效用模型进行修正，使用随机贴现因子的HJ方差界来检验 中国股票市场是否存在股权溢价之谜，并比较CRRA 模型、Epstein and Zin的模型及本文修 正模型的定价能力。实证分析发现：（1）本文的模型要求消费者的相对风险厌恶系数为 2 左右就可以解释中国的高股权溢价现象，而且中国股票市场不存在股权溢价之谜，也不存在 无风险利率之谜；（2）同CRRA 模型、Epstein and Zin 的模型相比，本文的模型具有更强的 定价能力。

外汇储备规模的变化将影响国家外汇储备资产投资的风险选择。为此，本文用三次效用函数刻画外汇储备资产投资在安全性、流动性和收益性三原则之间的权衡关系，建立了基于效用最大化下外汇储备资产投资的币种结构理论模型，并利用真实数据，构建外汇储备币种结构与风险收益之间的一般线性计量模型和“多元时序和滞后协整混合模型”，采用了协整分析、格兰杰检验、脉冲响应和方差分解等多种方法进行综合分析，实证结果与理论预期一致：1）储备货币收益率及其三阶矩对储备货币在外汇储备中的比重具有显著正效应；2）总体来看，国家外汇储备投资是风险规避型的。

货币的边际效用递减理论源自于著名数学家Daniel Bernoulli（1738）为解决“圣彼得堡悖论”而提出的效用函数解决方案。然而，王文辉在《圣彼得堡悖论新解与不确定性估值》中证明了Bernoulli的效用函数解决方案是不成立的，因此，货币的边际效用递减是颇值得怀疑的。本文对传统效用理论进行了更深入的分析和阐述，得到了一个效用函数族，并且首次提出了“效用阈限漂移”现象。进而通过理论和实验两方面证明了货币的边际效用并非是单调递减的，而且效用函数与人们的风险偏好没有任何关系，从而纠正了微观金融经济学基础理论中长期存在的误区，为新的研究开辟了方向。

著名数学家Bernoulli为解决“圣彼得堡悖论”提出了货币的边际效用递减理论（下称“效用函数解决方案”），本文通过以下两个方面证明了Bernoulli的“效用函数解决方案”是不成立的：1、用Bernoulli和克莱默的“效用函数”构造了新的悖论；2、设计并实施了不存在边际效用递减效应的“新型圣彼得堡游戏”，该游戏同样产生了“圣彼得堡悖论”。本文进一步分析论证了人们面对不确定性前景的风险调整才是导致“圣彼得堡悖论”产生的真正原因，由此给出了不确定性决策的风险调整模型，用此模型解决了“圣彼得堡悖论”及其它相关悖论。本文对基于不确定性的经济学理论研究提出了一个全新的研究思路和方向。

汇率制度选择问题由来已久，然而用粘性价格假设下具有微观基础的一般均衡模型对此问题进行分析却是学术界近几年才开始的事情。本文在一个一般形式的效用函数设定下，运用新近发展的二阶近似技术，在一个两国一般均衡模型中讨论多个因素对汇率制度选择的影响。在其他参数固定于一个简单“标准值”的情况下，模型可以得到单个因素对汇率制度选择的影响。由此得出的结论是国家规模越小、国际产品替代弹性越大、相对风险规避系数越大、货币需求弹性越大、劳动供给弹性越大，固定汇率制度越占优于浮动汇率；当其他参数在更为一般的空间取值时，我们发现虽然大部分结论依旧成立，但一些因素，比如支出转换效应，在某些情况下对汇率制度选择的影响是“非线性”的。

摘 要：中国加入WTO后的国际俱乐部规则的约束，以及政府基于因自国有金融制度的效用函数的修正，促动了中国银行业的行业管理制度的革命。尽管政府监管的天然不完备性为行业自治管理提供了的内生存在空间，但作为中国银行业的行业自治管理权诞生的起点逻辑的“政府委托”行为，同样也成为前者成长的路径依赖。正因为如此，国家法团主义为我们深入考察中国银行业的行业管理权的结构变迁提供了一个社会转型的全方位视角。但我们有理由相信，随着政府体制改革的深入，一个由同业公会组织独立实施行业自治管理权的中国银行业自发秩序还是可以期待的。

保险产品的市场价值评估是保险公司战略管理研究的重要内容，本文主要介绍利用效用函数、概率转移矩阵两种方法对客户资源价值进行评估。

保险产品的市场价值评估是保险公司战略管理研究的重要内容，本文主要介绍利用效用函数、概率转移矩阵两种方法对客户资源价值进行评估。

本文运用西方经济学的供需理论，分析了中国金融制度变迁的需求、供给以及均衡特点，由此得出中国金融制度变迁得轨迹是国家效用函数和政治银行家的个人效用函数的统一。