有效市场假说（EMH）一直是标准金融学理论的核心概念，行为金融学（Behavioral Finance）质疑这一假说。本文首先回顾了“异象”的提出和行为金融学的解释，分析了行为金融学的理论建构模式，然后检查了标准金融学对“异象”的实证研究和解释。本文认为，使有效市场不能得到实现的套利限制更多的是来源于信息，制度等外部约束，实证研究很难说明投资者的特殊心理因素是有效市场的障碍，行为金融学的理论还未形成关于投资者行为的清晰理论体系。但是，在行为金融学与标准金融学间不断的斗争过程，金融理论将得到不断的发展，行为金融学将成为分析市场短期表现和投资者个人行为的有用工具。文章最后对中国股市的市场效率进行了评述，分析了妨碍中国市场效率的政策因素和值得研究中国的证券市场效率的学者注意的一些研究方向。