本文基于上海证券交易所的赢富数据，研究了金融类机构投资者在不同时间长度内的投资策略和收益特征。结果显示，在短期内，机构投资者采取了反转投资策略，其投资收益主要来源于规模因素和市场因素；在长期内，机构投资者针对不同规模的公司采取了差异化投资策略：针对小公司采取了显著的反转策略，针对大公司采取了半反转策略；其长期投资策略具有一定的价值投资特征，但是市场因素和规模因素仍是其投资收益的主要来源。