本文以行业板块指数为研究对象，运用系统聚类分析方法将在我国A股市场交易的25个行业板块归为12个大类，在此基础上运用多元GARCH 模型研究不同板块之间存在的波动溢出和信息传递关系，以描述和解释行业板块轮动特征，分析认为行业特征及行业相关性是板块轮动的基础，而投资者预期的改变则是轮动的主要因素，而利用轮动特征可构建有效投资组合。