本文基于上海证券交易所“沪港通”开通以来三年的投资者账户逐笔交易数据构造了沪港投资者的跨境股票交易的比例, 并首次从微观视角分析了资本市场双向开放后跨境股票交易对A股市场定价效率的影响。研究发现：在横截面上，个股中“沪港通”投资者的跨境股票交易比例越高，其AH股溢价越低。进一步分析表明，跨境股票交易中机构投资者或来自香港的投资者参与程度越高更有助于降低AH股溢价。这一结论在一系列内生性和稳健性的检验之后依旧成立。本文又进一步发现这一效应在信息不对称程度更高的A股中更加明显，且伴随着股票流动性的上升。并且这一效应在资本市场单向开放的QFII和RQFII机制中没有出现。这一系列发现表明资本市场双向开放机制通过鼓励投资者积极参与跨境股票交易，改善了A股的投资者结构和市场信息环境, 并提高了市场定价效率。本文结论支持了在资本市场单向开放的基础上，进一步开放资本市场，将有助于改善A股市场质量。

构建当前国内国际“双循环”新发展格局，资本市场发挥着重要的枢纽作用。而 不断推动资本市场高水平双向开放，既是“双循环”新发展格局的内在要求，也是实现上市 公司高质量发展的重要途径。本文以“沪港通”与“深港通”的实施作为准自然实验，运用 倾向得分匹配法和双重差分模型研究了资本市场开放对企业内部人减持行为的影响。研究表 明，资本市场开放能够显著降低标的公司内部人的减持行为，并且在企业信息不对称程度较 高或内部人自利倾向较高时，资本市场开放更能发挥对企业内部人减持行为的监管约束作 用。此外，我们发现资本市场开放对内部人机会主义减持的抑制作用更为强烈。同时，资本 市场开放对内部人减持行为的影响在非国有企业、以及在市场化进程较高的地区更为显著， 并有助于降低内部人减持在行业间和地区内的“同伴效应”，提高监管效率。本文揭示了资 本市场开放作为市场化机制对微观企业发挥的治理作用及其机理，这为当前坚持扩大资本市 场开放、促进资本市场高质量发展的相关政策提供了经验证据。