证券分析师能否在复杂的利益关系中保持其研究报告的独立性和客观性，是衡量分析师行业健康成熟与否的重要标志。本文通过构建理论模型全面分析了证券分析师所面临的利益关系对其所发布的信息质量的影响，并收集2004-2009年间1743位证券分析师所发布的54369个盈余预测和股票评级作为样本对模型的理论预测展开实证检验，结果表明：证券分析师为了维护与基金等机构投资者，以及公司内部投行部门的关系，倾向于发布偏乐观的盈余预测和股票评级；声誉较高的分析师（如《新财富》最佳分析师）也同样不能在各种利益关系的漩涡中保持独立，虽然他们在发布盈余预测的时候秉持谨慎的态度以保持声誉的市场影响力，但为维护与机构投资者的关系他们比普通分析师更倾向于发布偏正面的股票评级。这些结果揭示了我国证券分析师独立性缺失的利益根源，并为监管层规范和发展证券分析师行业提供了重要的理论依据。