在“降杠杆、减负债、控风险”背景下，企业持股金融机构是否影响到资本结构的动态管理，该问题值得深入探讨。本文以2006-2015年沪深A股上市公司为研究样本，实证发现：混业持股金融机构增强了企业向目标杠杆调整动机，增加持股金融业务类型这一持有数量上的策略选择，以及“银行+非银行”这一业务组合布局上的策略选择，均显著缩小了目标资本结构偏离程度。然而，混业持股金融机构下，资本结构的调整速度与偏离程度呈非对称性，对于过度负债企业，混业持股金融机构反而减慢了资本结构的调整速度。进一步发现，上述策略选择对过度负债国有企业去杠杆具有一定的积极作用。本研究对资本结构调整动机与调整效率进行分离，揭示了企业集团在混业持股金融机构策略下对两者的影响存在非对称性，深化了对企业杠杆优化权衡决策的理解。

困扰资本结构实证研究的一个难点是如何设计一套实证研究方案，排他性地 证实或证伪资本结构的某个理论支系。本文通过一套排他性的实证设计，观察四个控制子样 本的资本结构调整行为，并推断出哪个理论居于支配性地位。研究结果支持了动态权衡理论， 即公司存在目标资本结构，调整成本阻碍了公司趋近其目标资本结构，调整成本越低，公司 趋近目标资本结构的行为越明显；中国关于股票回购的限制阻碍了公司的资本结构调整；中 国并不存在“股权融资偏好”现象，融资优序理论和“股权融资偏好理论”无法解释中国公 司资本结构调整行为。

困扰资本结构实证研究的一个难点是如何设计一套实证研究方案，排他性地证实或证伪资本结构的某个理论支系。本文通过一套排他性的实证设计，观察四个控制子样本的资本结构调整行为，并推断出哪个理论居于支配性地位。研究结果支持了动态权衡理论，即公司存在目标资本结构，调整成本阻碍了公司趋近其目标资本结构，调整成本越低，公司趋近目标资本结构的行为越明显；中国关于股票回购的限制阻碍了公司的资本结构调整；中国并不存在“股权融资偏好”现象，融资优序理论和“股权融资偏好理论”无法解释中国公司资本结构调整行为。

本文利用中国上市公司1 999-2004年的数据，对产品市场竞争及其变化与资本结构动态调整之间的关系进行了探讨。实证研究的结果表明，无论是从静态角度还是动态角度，产品市场竞争对公司资本结构偏离目标资本结构水平都产生了显著影响，公司所在的产品市场竞争越激烈，公司资本结构偏离目标资本结构的幅度越小;同时，在产品市场竞争强度趋向更加激烈时，资本结构表现出向目标资本结构接近的趋势。但是，产品市场竞争的动态变化与资本结构调整速度的调整状况是相互独立的，互不影响的。