不同于传统的“业绩－薪酬”机制，本文从参与约束的角度提出了一种新的经理人薪酬决定机制。采用国有上市公司作为样本，我们发现：（1）如果经理人在上一年度获得的薪酬低于（高于）同行公司的中位值，那么其在本年度的薪酬将显著提高（降低）；（2）在自利的经理人的干预下，这种同行比较机制使得薪酬易于上调而难以下调，从而表现出不对称性。本文的结论表明了限制经理人权力在完善公司治理中的意义。