在2004年到2006年美联储不断上调联邦基金利率的过程中，美国的长期利率不降反升，此现象被时任美联储主席的格林斯潘称之为长期利率之谜。同期中国人民银行的美国国债持有量也快速增长。本文利用计量经济学的方法，分别在参数不变和参数可变的假设下对此二者的相关性进行了动态分析，发现中国持有美国国债绝对数量以及相对比例的不断增加，显著地压低了美国的长期利率，中国因素是造成美国长期利率之谜的一个重要原因。