本文研究风险投资背景对公司在股票市场表现的影响。研究发现：相对于政府背景风 险投资支持的公司，外资和混合型背景风险投资支持的公司 IPO 抑价率较低，股票市场异 常回报率较高，民营背景风险投资支持的与政府背景支持的无显著差异；如果仅划分为有、 无外资背景风险投资参与两类，那么外资背景风险投资参与支持的公司相对于那些非外资背 景风险投资支持的公司 IPO 抑价率更低，股票回报率更高。对影响机理进一步剖析发现： 相对于那些非外资背景的风险投资，外资背景风险投资倾向更加谨慎的投资策略，投资之后 对公司治理结构安排会更加合理，进而公司具有较好的盈利能力，这些最终导致公司股票 IPO抑价率较低和回报率较高。

前人关于指数复制的研究局限在线性规划和二次规划，且一般没有考虑到背景风险。 本文在背景风险的框架下，提出了一种新的指数复制模型，在该模型中考虑了投资人的偏好 问题，尤其是投资人的“谨慎”偏好。本文在技术上克服了针对谨慎投资人求解最优组合时， 面临的回报三阶矩求最值的难题。具体做法是引入0-1 变量，将非线性的问题线性化。文中 得到了比较好的复制结果，在样本外数据中得到最高122 点的偏移量，而且计算效率比较高。

本文研究风险投资机构背景对于投资策略、公司IPO 抑价、股票市场回报率以及公 司治理的影响。研究发现：相对于政府和民营背景风险投资机构，外资背景和混合型背景风 险投资机构会采取更加谨慎的投资策略；从所投资的公司来看，相对于政府背景风险投资支 持的公司，外资和混合型背景风险投资支持的公司IPO 抑价率较低，股票市场异常回报率 较高，民营背景投资的与政府背景投资的无显著差异，而且只要有外资背景参与投资的公司 相对于那些没有外资背景参与投资的公司IPO 抑价率更低，回报率更高；从公司治理的角 度来看，外资背景风险投资参与支持的公司有较大的董事会规模、较低的大股东持股比例和 较高比例的专业化董事。