本文基于2010年第一季度至2023年第四季度229家中国商业银行的季度数据，考察存款定期化对货币政策信贷传导的影响。结果表明：第一，存款定期化显著削弱宽松货币政策对银行信贷增长的促进作用，该结论经多项稳健性检验和内生性处理后仍然成立。第二，存款定期化主要通过负债价格和负债数量两条渠道削弱货币政策向银行信贷的传导，并且在控制批发融资、市场竞争和银行资产质量等替代性因素后，核心结果保持稳健。第三，上述影响具有一定的动态持续性，并进一步削弱宽松货币政策对企业融资、投资和就业的促进作用；宏观层面的状态依赖局部投影模型分析显示，高存款定期化状态下，总量信贷、实际产出和资本形成对宽松货币政策的响应幅度总体较小。本文从银行存款期限结构视角拓展了货币政策存款渠道研究，为理解我国货币政策向银行信贷传导的异质性及其实体经济效应提供了新的经验证据。

长周期考核、尽职免责与长期资金入市等制度安排陆续落地，围绕耐心资本培育的国家制度供给正稳步推进。然而，制度供给的完善并不等于政策目标的实现。耐心资本能否真正转化为实体经济中的逆周期投资能力，取决于微观机制是否成立。基于2008-2025年中国A股上市公司并购数据与机构投资者持仓明细，本文将耐心资本解构为身份、行为与方向三个维度，以逆势持仓占比与持仓稳定性构建测度，系统考察耐心资本对企业逆周期并购决策的影响。研究发现，方向耐心资本显著提高了企业在周期低位年发起并购的概率，该结论经置换检验、剔除竞争性解释和以行为口径构造的工具变量估计后依然成立。机制检验表明，耐心资本通过提高长期资金在企业机构持股中的占比缓解融资约束，通过降低持股期间的盈利波动恢复企业的执行能力。进一步分析发现，该效应集中作用于融资约束更强的企业，且耐心资本在低位期主动增持了随后发起逆周期并购的企业。研究发现为评估耐心资本政策、优化相关制度安排提供了企业层面的经验证据。

环境规制能否通过改善企业行为产生声誉治理效应，是评价环境政策微观经济 后果的重要维度。本文以 2012—2024 年沪深 A 股上市公司为研究样本，将 2018 年《中华 人民共和国环境保护税法》实施视为准自然实验，采用双重差分模型考察环境规制对企业声 誉风险的影响及其作用机制。研究发现：环境规制显著降低了企业声誉风险，经过平行趋势 检验、安慰剂检验、替换变量、排他性检验以及固定效应双重机器学习等一系列稳健性检验 后，该结论依然成立。机制分析表明，环境规制主要通过改善公司治理、提高信息披露质量 和提升 ESG 责任表现降低企业声誉风险。异质性分析发现，在媒体关注度较高、外部审计 监督较强、融资约束较低以及技术水平较高的企业中，环境规制的声誉治理效应更为显著。 进一步研究表明，声誉风险上升会提高企业信贷风险溢价，并对财务绩效产生一定的负向影 响，说明环境规制还能够通过缓释声誉风险产生融资改善效应和一定的经营改善效应。本文 从声誉风险视角拓展了环境规制微观经济后果的研究，为完善环境规制体系、加强企业环境 治理和促进企业可持续发展提供了经验证据。

山江湖工程实施四十余年来，江西在生态制度创新方面积累了深厚土壤，但鄱阳湖湿地生态补偿仍面临"拨付滞后、标准与贡献脱钩、用途监管难"三大痛点。本文基于数字人民币2.0"账户体系+币串+智能合约"技术架构，设计鄱阳湖湿地碳汇"按效付费"智能合约方案。针对鄱阳湖碳汇显著的源汇动态转换与年际波动特征，提出"三年滚动平均+气候调整因子"的核算机制与"智能合约计算、人工确认释放"的半自动触发模式，以永修县40公顷湿地为最小可行试点（MVP），设定50元/吨CO₂当量的补偿单价与500吨/年的增量阈值，构建"碳汇监测—滚动核算—合约计算—人工确认—资金直达—用途管控"的闭环。本文明确央行"平台提供者+融资支持者"的边界，建立"央行建平台、银行做应用、地方配设备"的成本分担机制，确保补偿资金全额用于生态保护，并给出从MVP验证到全湖区推广的渐进路径。

本文基于间接融资体系抵押品本位，构建涵盖银行信贷与REITs资产的全口径抵押财富测度框架，利用跨国与城市面板数据开展实证检验。结果显示，抵押品减值对金融风险存在9.7%与24.8%两道临界门槛，跨门槛后冲击强度阶梯式抬升，且呈显著非对称特征，价格止跌不足以推动资产负债表回归稳态。纳入市场摩擦与货币稀释双重约束后，全国层面稳态修复的最低估值缺口约为10.6%-12.1%，三四线城市所需修复幅度明显更高。总量货币、财政与柔性监管三类常规工具仅在短期缓释风险，商用不动产证券化可在同等跌幅下将系统性风险降低24%-27%，但无法完全替代抵押品估值修复。本文为四部门资产负债表修复与不动产证券化制度设计提供了量化参考。

2015年MLF常态化运作后，我国基础货币投放转向抵押品本位框架，十年期国债利率出现"加息灵敏联动、降息单边钝化"的非对称阻滞特征。本文构建四部门DSGE模型，匹配2006—2024年宏观月度面板与银企微观面板，综合运用NARDL、Bootstrap链式中介、内生门限回归等方法开展实证检验，并引入美、德、法、日四国构建跨国安慰剂对照。研究发现：不动产抵押框架通过存量M2锁定与银行负债淤积两条渠道推高M1-M2剪刀差，货币分层是降息传导受阻的核心中介闸门；2015年制度切换引发传导结构永久性塑性跳变，短端利率始终维持对称。微观面板验证了银行信贷配置倾斜与企业活期调整两类底层行为，跨国安慰剂检验证实长端钝化并非间接融资体系共性特征，而是不动产抵押货币制度的独有摩擦。本文据此提出短期逆周期调控与中长期多元抵押锚建设分层方案。

新质生产力实体资产技术迭代速度快、有效运营周期偏短，传统永续现金流折现估值易产生系统性偏差，导致该类资产难以被商业银行认定为合格抵质押物，融资约束问题突出。结合股份制银行实地调研与公开行业数据测算，国内新质生产力实体资产抵押融资存在显著规模缺口，形成“资产具备稳定收益、却难以实现抵押融资”的结构性矛盾。本文构建达叔（DASU,Debt Asset Settlement Unit,偿债资产清算单元）估值框架，以历史经营性现金流为核心锚点，设定五年估值截断规则与五维度审慎折价体系，依托三方均衡模型完成理论推演，并选取 49 只公募 REITs 开展实证检验。结果显示，框架估值与市场成交均价平均偏差仅 1.50%，估值波动较传统永续模型下降 42.3%；五维模型整体解释力达 89.2%，市场投机因子边际影响不足 0.5%，对新质生产力资产、粤港澳大湾区标的适配性更强。研究提炼现金流锚定、期限匹配两大理论命题，形成可审计的银行抵质押物估值标准，为商业银行估值逻辑转向有限期审慎评估提供实证支撑。

中国经济增速自 2012 年起持续下行，学界对其潜在增速的判断长期存在分歧。本文基于2005Q1—2025Q4中国31个省级行政区季度面板数据，构建“双场景 + 双红利 + 双约束”统一分析框架，系统检验不同经济循环模式下的增长约束机制。对比多种计量方法的稳健性后，采用工具变量法、多期 DID、中介效应、滚动窗口门槛回归、反事实模拟及异质性企业 DSGE 模型开展实证分析，得到三项核心结论。第一，中国经济增长呈现清晰的四阶段演化特征，外需主导期与内需主导期的约束机制存在本质差异；仅在外需主导阶段，美元M2增速与GDP增速存在显著倒 U 型关系，7%—10%为最优黄金区间。第二，3.30% 实际融资利率与零边际利润率双重约束严格锁定内需主导期增长，一旦进入“越投越亏”区间，GDP增速将出现断崖式回落。第三，现有研究关于潜在增速的分歧，本质是无条件收敛假说与有条件收敛假说的视角差异。本文拓展了开放条件下的经济收敛理论，构建的双场景双约束分析框架，为理解中国经济增速换挡提供了新的理论视角与实证支撑。

本文首先构建地方政府、商业银行与实体企业三部门联动理论模型，从信贷资源配置视角揭示赋予地方政府正式举债权如何影响企业融资。在此基础上，以2015年地方政府债务管理体制改革为准自然实验，匹配2010-2022年我国上市企业数据，实证考察地方政府债务治理对企业违约风险的影响及机制。研究发现，地方债改革对企业违约风险具有显著缓释作用。机制分析表明，地方债改革能够抑制融资平台对信贷资源的刚性挤占，推动信贷资源从融资平台向一般企业重新配置，进而通过提升信贷可得性、缓解流动性约束以及降低融资成本、纾解偿债压力双重路径缓释企业违约风险。对于非国有控股、融资约束较强、短债长用较严重及市场化程度较低地区的企业，地方债改革的风险缓释效应更加突出，表明地方债改革对处于相对弱势地位的融资主体具有更强边际改善效应。本研究为理解地方政府债务治理的实体经济效应提供了新的视角，也为健全政府债务管理长效机制、营造公平稳定的实体融资环境提供了政策参考。

近年来，宽货币与紧信用并存的结构性矛盾凸显，货币政策传导效率不高、金融资源区域分化、新质生产力领域融资匹配度不足等问题较为突出。地方土地抵押主导的 货币派生模式，与新质生产力跨区域、非属地、全国统一配置的资产属性存在系统性错配。本文从货币派生机制与现代中央银行制度视角，对比发达经济体主权信用背书的货币创造模式，揭示我国央行以流动性调节为主、缺乏全国统一信用锚的制度特征，以及地方抵押品主导带来的信用分割与传导阻滞。研究表明，新质生产力资产具有天然去地方化属性，地方难以沿用土地抵押路径实现信用扩张，货币体系向国家主权信用统一驱动转型具有必然性。本文从金融稳定、传导畅通、央行制度完善层面提出职能优化路径，为弱化地产金融依赖、防范系统性金融风险、支持新质生产力发展提供参考。