近年来我国央行外汇储备的增加形成了基础货币的内生性增长，央行在货币政策的操作上采取相机抉择，除公开市场业务操作外，还运用存款准备金政策和发行央行票据等操作工具，冻结基础货币或对冲外汇占款，央行在实现货币政策中间目标的同时也面临严峻的挑战。笔者对此进行了深入分析，并提出了以微量递增存款准备金率的操作方法，解决基础货币内生性增长的矛盾的构想。