本文在D-M框架下建立了一个高等学校预算软约束模型并分析了其中的因果逻辑。本文认为，导致目前我国高校集体性财务困境的根本原因在于存在着预算软约束问题。根据本文的模型可以得到一些硬化高校预算约束的对策，这些对策涉及到高校领导人的任用与考核体系，高校规模与合并问题以及高校的贷款自主权。另外，本文的结论反驳了现在流行的高校投入不足说，以及利用高校合并解决财务困境的不合理想法。

本文扩展Stein（1992）的模型，从控股股东角度出发考察在有控制权利益的情形下，企业对不同融资工具的选择，包括发行普通债券、可转换债券以及股票三种融资形式。控制权利益的存在使得“好”企业有内在动力发行可转换债券，Stein模型中无成本的分离均衡将不是唯一的。企业发行可转换债券是市场上各类企业的控股股东和外部投资者相互博弈的结果，而控股股东追求控制权利益的行为会给市场带来更多的不确定因素，增加了企业融资的代理成本，加剧了市场波动和投机行为，对此有必要加以控制。