本文通过对我国大陆地区在香港和美国两地上市的企业的比较研究发现，香港上市企业的债务比例要显著高于在美国上市的企业。而且两地上市企业的特征差异（包括企业规模、行业分布、资产结构、盈利能力、投资机会等）无法解释它们在资本结构方面的差异。我们猜想两地资本结构的差异可能是由于两地在信息环境和制度环境方面的差异所导致的。我们的实证分析支持该假说。

本文通过对我国大陆地区在香港和美国两地上市的企业的比较研究发现，香港上市企业的债务比例要显著高于在美国上市的企业。而且两地上市企业的特征差异（包括企业规模、行业分布、资产结构、盈利能力、投资机会等）无法解释它们在资本结构方面的差异。我们猜想两地资本结构的差异可能是由于两地在信息环境和制度环境方面的差异所导致的。我们的实证分析支持该假说。

本文从理论和经验两个维度探讨，经济转型背景下，宏观外生冲 击对我国上市公司融资选择和资本结构调整行为的影响。本文建立的资本结构动 态调整模型表明，信贷市场及股权再融资市场上配额性指标和成本性指标的变 动，作为外生的宏观冲击，对企业股权债权融资选择及以此形成的资本结构具有 重要影响。本文利用1999-2008 年沪深两市900 家上市公司的非平衡面板数据所 做的经验研究证实，经济环境及宏观政策的波动通过改变企业面临的信贷环境和 股权再融资环境进而影响资本结构的动态调整。这种影响对不同融资约束程度的 企业存在差异。对于存在融资约束的企业，资本结构的调整更多地受到信贷、股 权再融资配额性指标的刚性制约；不存在融资约束的企业对成本性指标的变动更 为敏感。

传统的股利折现模型反映的是持续经营时企业的市场价值，导致企业市场价值定价上的谬误，因为在某些情形下，企业实行有限期经营反而能实现其市场价值的最大化。通过改进截尾方法与Farrell的持续期限理论，提出修正的股利折现模型，以消除这种谬误。修正后的股利折现模型更完善，可以反映企业企业最大化其市场价值的经营方式（持续经营或是有限期经营），能够支持企业的市场价值与企业的资本结构、企业的股利政策无关性假设。然而，传统的股利折现模型并不支持此类假设。

政治关系影响了公司价值，但对于如何影响公司价值还知之甚少。本文从资本结构与产品市场竞争关系的角度检验政治关系如何影响公司价值。本文使用1998-2007年中国上市公司中制造行业的公司数据检验公司政治关系对资本结构与产品市场竞争关系的影响，以及不同融资约束下这种影响的差异。本文发现政治关系提高了产品市场竞争对资本结构的敏感性。在使用两种不同的融资约束划分标准后，本文发现不同融资约束下公司政治关系的价值不同，对于存在融资约束的公司，公司政治关系更深地影响了产品市场竞争对资本结构的敏感性，因此具有更高的价值。本文的证据支持了政治关系有助于公司获取融资资源从而提高公司价值的观点。

本文在控制模型的联合内生性和不可观察公司特征效应的同时，利用Panel data模型对我国金融发展、金融结构和上市公司资本结构的关系进行实证研究。

资本结构对于实现商业银行的财务目标起着至关重要的作用，目前研究资本结构影响因素的理论主要有权衡理论、啄序理论和市场择时理论。本文运用Fama-MacBeth回归对中国五家商业银行的实证研究发现:中国上市商业银行存在着持续的显著的市场择时行为，这一发现能为我国商业银行的融资模式和政策制定等提供理论和实证依据。

资本结构对于实现商业银行的财务目标起着至关重要的作用，目前研究资本结构影响因素的理论主要有权衡理论、啄序理论和市场择时理论。本文运用Fama-MacBeth回归对中国五家商业银行的实证研究发现:中国上市商业银行存在着持续的显著的市场择时行为，这一发现能为我国商业银行的融资模式和政策制定等提供理论和实证依据。

本文利用中国上市公司1 999-2004年的数据，对产品市场竞争及其变化与资本结构动态调整之间的关系进行了探讨。实证研究的结果表明，无论是从静态角度还是动态角度，产品市场竞争对公司资本结构偏离目标资本结构水平都产生了显著影响，公司所在的产品市场竞争越激烈，公司资本结构偏离目标资本结构的幅度越小;同时，在产品市场竞争强度趋向更加激烈时，资本结构表现出向目标资本结构接近的趋势。但是，产品市场竞争的动态变化与资本结构调整速度的调整状况是相互独立的，互不影响的。

由于不同行业面临的风险、竞争激烈程度以及所需要的投资规模等的不同，不同行业的资本结构有较大的差异，因此行业是影响资本结构的一个重要因素。本文以影响企业资本结构的内部因素资产抵押价值、成长机会、公司规模、盈利能力以及大股东占的比例作为自变量，对我国各行业上市公司的资本结构进行了实证分析，分析了变量对各行业影响的差异以及不同行业资本结构的主要影响因素，实证分析结果表明各行业资本结构受不同变量的影响，同一变量对不同行业影响程度也不同。