本文通过分析德国法兰克福证券交易所(Deutsche Boerse)电子证券交易平台Xetra的拍卖市场定价和交易数量分配准则，第一次规范地提出了这一拍卖市场定价和交易数量分配的理论模型，并对其相应的经济特性作出分析。我们发现，Xetra拍卖市场价格并非传统经济学意义上的市场均衡价格(market equilibrium price)；根据其市场定价模型，在市场非均衡(market disequilibrium)情况下仍存在市场交易价格。同时我们发现，从市场均衡(market equilibrium)的角度看，现有的拍卖市场定价模式仍存在可以进一步改良的空间。另外，我们发现Xetra拍卖市场的交易数量分配模型亦非传统经济学中的均衡市场分配机制，而应归属于市场定量配给模型(rationing theory)。这一发现是对传统经济学中均衡市场分配机制的一个相互补充，同时也指出了证券交易市场微观结构的进一步研究方向。 从实际应用的角度来看，本文通过对德国电子证券交易系统进行的实证和规范化分析，为我国设计切合本国实际情况的电子证券市场交易机制提供有价值的参考。

A strategic foundation for rational expectations equilibrium is provided by considering a double auction with n buyers and m sellers with interdependent values and affiliated private information. If there are sufficiently many buyers and sellers, and their bids are restricted to a sufficiently fine discrete set of prices, then, generically, there is an equilibrium in nondecreasing bid functions which is arbitrarily close to the unique fully revealing rational expectations equilibrium of the limit market with unrestricted bids and a continuum of agents. In particular, the large double auction equilibrium is almost efficient and almost fully aggregates the agents’ information.