本文基于格兰杰因果检验方法和MGARCH-BEKK模型，从报酬溢出与波动溢出两个角度实证研究了国际碳排放权交易市场主要两种商品EUA、CER各自期货价格与现货价格以及两种商品期货价格之间的信息流动关系。实证结果表明：无论是EUA还是CER市场，即期市场始终处于价格信息中心，期货市场的价格发现功能较弱甚至未体现，但从信息波动溢出方面来看，EUA市场中期货市场处于波动信息中心，而即期市场仍为CER市场的波动信息中心；EUA与CER期货市场之间存在相互的价格溢出与波动溢出效应，但EUA对CER具有更大的波动溢出效应，EUA期货市场处于这两个期货市场之间的波动信息中心。

本文基于钉住一篮子货币汇率制度的定义式，推论出人民币汇率变化的调整机制，并以维持贸易总额稳定为政策目标，建立了一个通用的理论模型来说明最优货币权重的选择。此外，我们采用VAR模型、方差分解和脉冲响应函数分析，发现自2005年7月21日汇改政策以来，人民币兑美元汇率受其它非美货币影响较小，显示美元在一篮子货币中具有首要地位。其后，我们采用Johansen协整检验和VECM模型，得到人民币和各贸易伙伴兑美元的汇率存在长期均衡关系，这反应了一篮子货币的调整机制。最后，我们还采用相关分析和MGARCH-DCC模型，对美元在一篮子货币中的首要地位作了相应的补充验证。

本文以ARMA-GARCH、GARCH-M及EGARCH模型检验中国、日本及韩国1997年1月至2010年9月的实际汇率波动，及是否存在风险溢价和杠杆效应，发现中国汇率波动最为平稳，而韩国汇率波动最大，并且存在显著的风险溢价和杠杆效应。我们另外考量了央行干预对汇率波动的影响，发现日本央行干预最为有效，而韓國央行干预最为无效。此外，我们以BEKK-MGARCH模型检验中日韩三国的汇率协同波动现象，发现中日韩三国之间的汇率皆具有正向协同波动关系，而以日韩的协同波动持续性最为显著。若考量央行联合干预，则中日汇率的协同波动性将提高，日韩汇率的协同波动性将明显降低。此外，中日及日韩的联合干预对汇率协同波动有显著的政策效应。

本文运用Granger因果检验方法和DCC-MGARCH模型,并基于交易相对比较活跃的四期(1月期、3月期、6月期、12月期)合约日度数据,对外管局禁止境内机构从事NDF交易后人民币对美元即期汇率市场、境内远期汇率市场和境外NDF市场之间的动态关联关系进行了实证研究,研究发现: 市场间常条件和动态条件相关系数随着合约期限的增长呈现递减态势，即期市场与境外NDF市场之间的相关性最强，境内外远期市场之间的相关性最弱；虽然即期市场存在对境外NDF市场的信息波动溢出效应，但从总体上看，在三个市场中,境外NDF市场的价格引导力量强于即期市场和境内远期市场,处于市场价格信息的中心地位。

本文分析1996年1月到2010年6月我国货币政策波动与股票市场波动的关系，首先运用ARFIMA-GJR-DCC-MGARCH模型测算利率、货币供应量、上证收益率和深证收益率的条件波动率和动态条件相关系数，然后利用VAR模型分析货币政策波动率与股票市场波动率的关系。研究结论表明，货币政策波动对股市波动的溢出效应明显，但股市波动对货币政策波动则基本没溢出效应。对于沪市来说，利率对它的波动溢出效应较货币供应量的更大，利率波动能解释其波动的16%，而货币供应量的波动只能解释其波动的1.4%，而对于深市来说，货币供应量对它波动的溢出效应较利率的更大，并且货币供应量波动能解释深市波动的32%，而利率波动只能解释深市波动的12.8%。

Current integration and co-movement among international stock markets has been boosted by increased globalization of the world economy, and profit-chasing capital surfing across borders. With a reputation as the fastest growing economy in the world, China’s stock market has continued gaining momentum during recent years and incurred growing attention from academicians, as well as practitioners. Taking into account economic and geographical considerations, the US and Hong Kong are considerably the most comparable stock markets to China. As the usual vector error correction model (VECM) could overlook the long memory feature of cointegration residual series, which can in turn exert bias on the resulting inferences, we chose to employ a fractionally integrated VECM (FIVECM) in this paper to investigate the long-term cointegration relations binding China’s stock market to the aforementioned stock markets. In addition, by augmenting the FIVECM with multivariate GARCH model, the return transmission and volatility spillover between market return series were revealed simultaneously. Our empirical results show that China’s stock market is fractionally cointegrated with the two markets, and it appears that China’s stock market has stronger ties with its neighboring Hong Kong market than with the world superpower, the US market.

本文基于格兰杰因果检验方法和MGARCH-BEKK模型，检验人民币即期外汇市场与境外期货市场、境外NDF市场之间的信息流动关系。结果表明：境外期货市场对即期市场不具有任何溢出效应，期货市场的建立并未对即期市场的稳定性产生影响；境外NDF市场对即期市场存在显著的报酬溢出效应；即期市场对境外各衍生市场仅具有滞后的报酬溢出效应，在价格变动上被境外NDF市场所引导；但在波动溢出效应方面，市场信息则由即期市场向各境外衍生市场单向传递。在一个市场中，境外NDF市场的价格引导力量强于即期市场和期货市场，处于市场价格信息的中心地位。

前期研究试图用利率变量来解释股价和汇价联动，但经验分析难以获得证明和支持。随后又有大量文献研究各国股价联动或汇市之间联动，但涉及国家样本太少并且尚未获得一致的结论，难以说明这些结果具有普遍性质。Hyuk Choe et al. (1998)首次揭示了一个事实，那就是本土投资者在危机来临之前的抛售行为快于外国投资者，随后又有大量研究对此进行证明，但都是局限于从股市到股市的研究，极少涉及汇市与两国股市的联动。本研究采用了MGARCH模型（三元GARCH）证明了汇市与两国股市的联动。研究领域不再仅限于从股市到股市，而且两者之间的汇市也受其波及。本研究的结果证明：金融市场规模的不对称性会影响联动出现的显著性；地域和规模越接近，三者之间的联动效应就越强。这也证明了亚洲金融市场联动具有地域规模特征。

前期研究试图用利率变量来解释股价和汇价联动，但经验分析难以获得证明和支持。随后又有大量文献研究各国股价联动或汇市之间联动，但涉及国家样本太少并且尚未获得一致的结论，难以说明这些结果具有普遍性质。Hyuk Choe et al. (1998)首次揭示了一个事实。那就是本土投资者在危机来临之前的抛售行为快于外国投资者，随后又有大量研究对此进行证明，但都是局限于从股市到股市的研究，极少涉及汇市与两国股市的联动。本研究采用了MGARCH模型（三元GARCH）证明了汇市与两国股市的联动。研究领域不再仅限于从股市到股市，而且两者之间的汇市也受其波及。本研究的结果证明：金融市场规模的不对称性会影响联动出现的显著性；地域和规模越接近，三者之间的联动效应就越强。这也证明了亚洲金融市场联动具有地域规模特征。