长期以来各国政府推行2%左右的通胀率导致了今天的价格发散和全球通胀，并加剧收入分配不均和 引发全球经济危机，由此合理的通胀目标和最优通胀率成为学术界自“弗里德曼与菲尔普斯争论”以来重 新关注的焦点。本文建立了财政和货币政策合作的最优政策模型，研究了通胀膨胀的稳定性和最优通胀率。 分析结果表明，通胀的稳定性需要政策制定者利用政策规则促进市场结构向有利于维持通胀稳定的工资和 价格粘性、货币需求、价格稳定性目标以及市场预期方向运动，经济增长中确定性的最优通胀率为零，最 优通胀率并不因政策的变化而改变，它是一个经济系统内生决定的最优点，但在财政和货币合作政策机制 下，政府能够使用政策让实际通货膨胀率向最优通胀率路径运动，政府也能够影响市场结构促使最优通胀 率的实现。我们的分析证实，没有任何证据表明最优的通胀率为2%，如果系统呈现-2%的最优通胀率，那 必定是短期的最优值，长期最优通胀率则仍然为零。同时，我们的分析还表明，在价格水平目标和ZLB 之 下，财政和货币政策作用空间并不会受到约束。

本文提出了一种新的马尔可夫机制转换 EGARCH模型（MRS-EGARCH），与传统的 波动率建模方法不同的是，我们在 MRS-EGARCH 中分别假定了收益残差序列可以服从高 斯、学生 t 以及广义误差分布，并进一步允许其分布的自由度与所处机制（Regime）有关， 以便刻画金融收益可能随时间变化的峰度（厚尾）特征。以能反映我国 A 股市场整体走势 的沪深 300指数为例，本文对比了 MRS-EGARCH模型和单机制 EGARCH模型的样本内和 样本外波动率预测结果。主要实证结果显示：沪深 300 指数确实存在不同的波动强弱机制区 间，而我们提出的 MRS-EGARCH 模型能够清晰区分出隐藏在收益序列中的不同机制。同 时，无论从样本内还是样本外的波动率预测结果来看，设定收益残差序列服从厚尾分布的 MRS-EGARCH都是预测精度更好的波动率模型。

本文通过对双重上市公司的 A、B 股新股首日溢价率差异的实证研究发现 A 股市场就 市场因素来说具有较大的投机性，在与市场需求和投资者情绪有关的因素中，“hot issue” 因素对于 A、B股首日溢价率差异的影响比较显著。而且，A、B股招股时间到上市时间间隔 对于 A、B股首日溢价率差异的影响比较显著，时间间隔越长，首日溢价率差异越大。

本文基于中国股票市场的数据，通过 Fama-French 三因素模型估计股票的特异性波 动率，并采用 GARCH、EGARCH、ARIMA 等模型估计特异性波动率的预期值，利用 Fama-MacBeth两步回归法和投资组合分析法对我国股票市场特异性波动率与横截面收益率 的关系进行实证研究，探讨“特异性波动率之谜”是否存在。我们发现，在我国股票特异性 波动率与横截面收益率也存在显著的负相关关系。进一步的研究表明，这种现象的产生主要 是因为我国市场上存在着严格的卖空限制，在卖空限制和投资者异质性的共同作用下，资产 价格会被高估从而降低未来的收益率，造成了我国市场上的特异性波动率之谜。

本文以 2005—2008 年期间我国对 IPO 实行询价制以来的 280 个 IPO 样本为研究对 象，从信息不对称和市场气氛两个方面对我国 IPO首日二级市场收益率及影响该收益率的 因素进行了研究，研究发现 IPO首日的市场平均收益率和换手率显著的正相关于首日二级 市场的收益率，首日开盘价、一级市场收益率、公司年龄等变量显著的负相关于首日二级 市场收益率，而股票的发行价、IPO 融资总额、不可流通股比率和承销商声誉对二级市场 收益率的影响不显著。

本文通过模拟交易员对冲衍生品空头的盈亏情况来研究模型风险以及它给衍生品定价和复 制带来的影响。本文检验了在参数复制和传统的 Delta 复制两种复制策略下，其复制误差与 模型选择、真实测度的漂移项和真实状态变量等的关系。本文还详细讨论了参数复制策略和 Delta 复制策略的优劣，以及模型风险对这两种复制策略的影响。?

Policy actions by the Federal Reserve during the recent financial crisis often involve recapitalization of banks. This paper offers a theory of the non-neutrality of money for policy actions taking the form of injecting capital into banks via nominal transfers, in an environment where banking frictions are present in the sense that there exists an agency cost problem between banks and their private-sector creditors. The analysis is conducted within a general equilibrium setting with two-sided financial contracting. We first show that even with perfect nominal flexibility, the recapitalization policy can have real effects on the economy. We then study the design of the optimal long-run recapitalization policy as well as the optimal short-run policy responses to banking riskiness shocks.

This paper examines the causes and consequences of venture capital (VC) stage financing. Using information about the geographic location of an entrepreneurial firm and the distance between the VC investor and the firm, I distinguish between three different hypotheses: the monitoring hypothesis, which argues that the VC staging and monitoring of entrepreneurial firms are substitutes; the hold-up hypothesis, which argues that staging is a mechanism for mitigating the hold-up problem between the entrepreneur and the VC investor; and the learning hypothesis, which argues that staging creates value through the real options generated by learning by VC investors. My analysis of the causes of stage financing suggests that VC investors located farther away from an entrepreneurial firm tend to finance the firm using a larger number of financing rounds, shorter durations between successive rounds, and investing a smaller amount in each round; however, VC investors’ propensity to stage is independent of whether or not the firm is located in a close-knit community. My analysis of the consequences of stage financing suggests that VC staging positively affects the entrepreneurial firm’s propensity to have a successful exit, operating performance in the IPO year, and post-IPO survival rate, but only if the firm is located far away from the VC investor; however, the entrepreneurial firm’s performance is independent of whether or not it is located in a close-knit community. Overall, the evidence supports the monitoring hypothesis, but does not provide any support for the hold-up or learning hypotheses.

随着低碳经济金融时代来临，我国碳会计业务将逐步成为企业制度建设的主要内容。 本文从国际碳会计发展、我国商业银行碳会计发展策略等方面展开讨论，为经济结构调整期 我国商业银行的碳会计业务提供智力支持。

金融后危机时期，碳金融学发展将成为金融教育核心学科。本文从国际碳金融市场发 展、一级碳资产开发与管理、二级碳资产投资与管理等部分展开讨论，分析碳金融学科的发展与我国金融学科建设问题，为适应低碳经济金融发展中的我国金融学科建设提供参考。