现今，很多人对于国有商业银行经营管理问题的研究侧重于放在资源的非优化配置、信贷资产结构和质量的恶化、管理手段和方式的落后，但透过表象探寻更深层次的原因，就会发现国有商业银行内部存在的信息不对称现象，以及由此引致的逆向选择和道德风险，是阻碍银行稳健经营的深层原因。纵观全球，发达国家金融机构之所以发达，欠发达国家金融机构之所以竞争力薄弱，从信息经济学的角度看，都源于金融市场信息的对称与否和信息质量的高低与否。 在现代经济条件下，金融决策与其他经济决策一样需要在搜集和占有一定量的信息的基础上进行。在企业的经营管理中，企业往往在制定生产经营规划前所要做的就是进行必要的市场调研，即尽可能多地搜集各方面的信息，通过对所掌握的大量信息进行筛选、分析、最终形成一套客观完备的经营战略来保障企业顺利经营。在企业经营管理过程中，信息量以及信息的真实性无疑是经营管理中最关键的一环。国有商业银行同企业一样以盈利为目的，所不同之处在于其经营的是一类特殊的“商品”―货币，但国有商业银行却同样面临着经营管理中由信息所引发的问题。

作为经典的汇率制度选择依据――“三元悖论”，长期以来一直被学术界所信奉。同样在我国，近年来关于人民币汇率制度的选择问题也是一直以此为基石。认为人民币汇率制度的选择主要依据是我国中央银行的货币政策自主，然而本文将利用Mendel- Fleming和Mendel- Fleming-Dornbusch两个模型去分析，得出即使在国际资本完全不流动下的固定汇率政策以及在国际资本的完全自由流动情况下的浮动汇率政策货币政策自主都无法完全得以实现，从而理清了我国人民币汇率制度选择时依赖于中央银行货币政策自主的模糊认识。 关键词：三元悖论 国际资本的完全自由流动 货币政策自主 固定汇率政策 人民币汇率制度

摘要：本文研究了在不允许卖空情形下无交易现象对价格形成的影响。在一个竞争性的交易商市场上，拥有私人信息的知情者和只知晓公共信息的非知情者序贯到达市场并以一定的概率选择与做市商进行交易（或不交易）一种风险资产。模型的结论是在不允许卖空的情形下，无交易现象也许传递了某些利空的私人信息。做市商基于买、卖行为的报价调整速度并不相等。特别地，在市场行情被非知情者看好的交易过程中出现的无交易现象很可能是一个利空的信号。

短期融资券市场快速的发展，引起了各方的关注，而短期融资券定价是否合理更是焦点话题。定价要合理，首先要对影响定价的因素做到准确把握，目前对影响因素的研究大多停留在定性方面，本文将通过大量数据来寻找并验证影响价格的因素。影响短期融资券价格(本文主要讨论发行价格)的因素有很多，但总体说来，短期融资券的价格主要受利率风险，信用风险，承销商议价能力三者的影响。通过数据可以验证短期融资券的发行价格受到受利率风险，信用风险，承销商议价能力三方面的影响。只有全面考虑这三个方面，才能对短期融资券给出合适的价格。

摘要：新疆德隆集团是中国西部最大的民营企业集团，自从涉足资本证券市场以来，一直以其出色的经营业绩和成功的资本运营模式雄称深沪股市。通过买壳上市，德隆在资本市场上筹措巨额资金，并以资本运作为杠杆，层层并购，迅速取得产业整合的控制权和操作权，因而其资本运作模式被誉为“后巴菲特模式”。几年来，德隆成功收购了新疆屯河、合金股份、湘火炬等企业，在中国股市形成了德隆系，奠定了其产业基础。打造了中国资本王国的神话。本文采用财务分析、二级市场表现及累计超额收益率（CAR）来考察这三家上市股市的并购绩效，从而既考虑了绩效产生所需的时间因素，又兼顾了并购在证券市场中的短期效应。研究表明，这三家企业在被德隆收购后均获得骄人的业绩：财务指标逐年上升，三家2002年主营业务收入分别较并购前上升了1354%，1787%和5306%；股价神奇飙升。究其原因是德隆成功地发挥了其自身核心竞争力――“整合力”，因此德隆的产业整合经营理念，为新疆乃至中国的产业结构调整提供了新思路，标志着投资理念的一次阶段性飞跃。 Abstract: XinJiang D’Long Group, the biggest private agglomeration in western China, acquits itself well in stock market depending on the excellent operating performance and successful capital-operating mode. Through buying “shell”(listed corporate) to go public, D’Long raises money in capital market and acquisitions step by step. Soon, it gets control and operating power of industrial integration. The capital operation mode is also called “Post-Buffett Mode”. Over the years, D’Long merges XinJiang TunHe, ShenYang HeJin, Xiang HuoJu, forming the D’Long Series and creating the legend of capital kingdom. Using accounting study, stock price and Cumulative Abnormal Return (CAR) respectively, the paper analyzes the M&A effects of the three corporate and finds their excellent performance. And all these results can be attributed to D’Long’s great power of integration. Therefore, D’Long’s idea of industrial integration provides a new train of thought for adjusting the industry structure of XinJiang, and even the whole China.

非流通股的配售价格如何确定是全流通需要解决的重要问题之一。对金融资产的价格确定，市场定价是一种真实和有效的价格促成机制，而合理价格的形成需要有充分竞价和最广泛的市场参与。与此同时，配售中流通股股东的利益也需要得到应有的尊重和照顾。因此可以设计出全市场流通的权证及竞价申购配售方案，使得配售价格和流通股股东的补偿都可以实现合理保障，并对预期的结果和一些可能出现的问题要作出充分考虑。

金融衍生产品交易本质上是对金融契约规定的未来现金流索取权的交易，其签约、执行和结算日之间存在时间跨度，容易发生交易当事人违约的信用风险。因此在金融衍生产品交易过程中如何有效约束信用风险，是金融衍生产品交易方式机制设计的关键所在。本文从约束效用风险这个角度，考察了交易所交易和柜台交易（OTC）这两种主要的金融衍生产品交易方式，揭示了交易方式演化过程中OTC交易方式日益兴起这一现象的内在原因。认为，交易所交易方式具备在金融衍生产品集中化和标准化交易中有效约束信用风险的机制，但随着社会发展和科技进步，它所提供的标准化产品交易已不能完全满足社会个体多样性的金融服务需求。OTC交易方式通过组织机构创新，不但满足了社会对金融衍生产品分散化和非标准化交易的需求，同时也能具备类似交易所交易方式约束信用风险的机制，由此推动了金融衍生产品交易方式的演化。

Stock price manipulations may be an important clue for us to understand many unique phenomena related to Chinese stock market, but we can hardly find any literature like this due to the difficulty to measure manipulation. We chosen a manipulated sample consisted of 44 stocks which was penalized by security regulation authorities for manipulation and 30 stocks whose price declining 10% or more in at least 3 successive trading days which may be caused by the manipulator’s running-out-of-fund. We documented that the manipulated stocks have significantly higher shares per account, concentration ratio, tradable shares ratio, turnover ratio, and significantly lower number of tradable shares related to non-manipulated ones, manipulated stocks in Shanghai Security Exchange have significantly higher level of larger shareholder’s percentage, but in Shenzhen Security Exchange we found the reversal. Our empirical findings suggest that we can use such variables as proxies to measure the possible stock price manipulation in Chinese stock market. Furthermore, our empirical research about the relationship between the characteristics of manipulated stocks and the stock price movement revealed that the sub-sample with higher shares per account or concentration ratio prior to the price reached its maximum also have higher level of return, averaged annual return and averaged annual abnormal return, and after the price reached it’s maximum, shares per account and concentration ratio decline significantly

一国的金融安全与否，很大程度上取决于该国的金融生态是否优化。由于我国是一个经济转型的发展中国家，目前还存在金融市场结构、金融交易主体、金融生态内外环境等方面的失衡现象，使得金融生态基础薄弱。当面临金融全面开放这种强制性制度冲击时必将影响到我国的金融安全。本文借助经济学“木筒效应”的原理，运用“削长边补短边”方式，通过不断优化金融生态来抵御这种强制性的外部冲击，确保我国的金融安全。

本文基于现有理论成果，尝试性的给出了行为金融学的定义。而且，探讨了人类行为的模式，并从出发点和归宿对行为金融学进行了分类。为了更好的凸现行为金融理论的研究视角，文章着重介绍了正常行为分析和噪声行为分析。