在探讨计算最优样本频率的各类方法的基础上，选择了思路清晰且易于计算的最小误差法，并结合中国股市的数据进行了实证研究，得出以下结论：1）同一只股票在不同的交易日，其最优的样本频率不尽相同；2）虽然不同的股票最优样本频率存在差异，但其分布状况大体一致，即大部分的值都落在4-8分钟的范围内。最后给出了建议。

以往的关于中国上市公司的公司治理问题的研究过多地关注股权结构对公司治理的影响，而忽视了对上市公司背后的政府行为以及公司所处治理环境的分析。本文承袭刘芍佳、孙霈和刘乃全（2003）一文所使用的“终极产权论”，根据上市公司披露的终极控制人数据，首次将上市公司细分为非政府控制（即民营、乡镇或外资资本控制）、县级政府控制、市级政府控制、省级政府控制以及中央政府控制这五种类型。同时，我们利用樊纲和王小鲁（2003）编制的中国各地区市场化进程数据及其子数据构建各地区公司治理环境指数，具体包括市场化进程指数、政府干预指数以及法治水平指数。在此基础上，我们以2001年至2003年期间的上市公司为样本，对政府控制、治理环境与公司价值的关系进行了实证分析。研究发现，政府控制尤其是县级和市级政府控制对公司价值产生了负面影响，但公司所处治理环境的改善有助于减轻这种负面影响。其政策含义是，解决中国上市公司的公司治理问题，不仅需要继续“抓大放小”，还需要从根本上改善公司治理环境。对研究者来说，需要把目光转移到影响公司治理的根本因素上来，加强对公司治理环境的分析。

In this paper we present a critical viewpoint on interpretation of one of the most important innovation in the recent world economy. This is erivatives’ market, the options segment in particular. The standard options such as plain vanilla, nonstandard exotics or hybrid options and more recent specification called credit derivatives are actively traded around the world absorbing a significant volume of cash flows. The goal of the paper is to present the misunderstanding of the core problems in this field. This is an option price discovery. The modern probability and statistics theories are applied to provide investors and institutions information regarding the cost of the investment risk and on the other hand develop a better proximity between given historical data and analytical theory. We will show bellow that critical arguments are related to the basic fundamentals of the investment sciences that unfortunately are still difficult to comprehend by theoretical researchers, supervisory organizations, and investors.

本文主要介绍美国、香港、日本、德国、英国、法国等国家目前现货交易市场的中央证券托管结算体系及其发展变化，并总结国外证券托管结算系统的发展趋势。

在当前国内外有关中国汇率制度的讨论中，一些研究者依据货币政策独立性、汇率稳定和完全的资本流动不可能同时成立的“不可能三角”命题，预测中国汇率制度的未来走向。本文通过对蒙代尔-弗莱明模型和多恩布什汇率超调模型的分析，揭示一国货币金融制度选择不是面临货币政策独立性、汇率稳定与完全的资本流动的“三难选择”，而是面对只要是开放经济，就会有货币政策独立性的缺失的“开放经济两难选择”，所以货币政策独立性不能作为汇率制度选择的参照标准。作者强调实行固定汇率制度还是浮动汇率制度的选择是一种长期安排，不能依据短期的政策表现来决定取舍，而应该考虑在相当长的历史时期中，实行固定汇率制度还是浮动汇率制度更有利于经济的持续增长。

本文针对中国股票市场，使用上市公司2000年度财务报告数据，对以截面Jones模型和KS模型为基础调整出的各盈余管理计量模型揭示盈余管理的能力进行了检验。通过检验各模型估计出的非正常性应计利润和上市公司配股动机引起的盈余管理之间的关系，我们发现：1、在调整出的众多截面模型中，分行业估计并且采用线下项目前总应计利润作为因变量估计特征参数的基本Jones模型和调整KS模型最能有效地揭示出盈余管理；2、在基本Jones模型中加进长期投资或无形资产和其他长期资产并不能改进模型，并且修正的Jones模型并不比基本Jones模型更好；3、在估计正常性应计利润时，采用线下项目前总应计利润作为因变量估计特征参数的方法优于采用包含线下项目的总应计利润作为因变量估计特征参数的方法，分行业估计行业特征参数的方法优于使用总体样本估计样本总体特征参数的方法；4、章永奎、刘峰（2002）使用的模型以及直接使用线下项目作为非正常性应计利润不能揭示出盈余管理。

责任追究是落实制度的灵魂，加大对信贷责任人的处罚力度，实行严格的信贷责任追究制度，是改进商业银行经营管理，提高竞争力的根本之策。但在具体实施中，由于信贷资金损失原因的复杂性，责任处罚往往落不到实处，处罚根本起不到惩戒和警示的作用。其结果导致了对执行各项制度严肃性的丧失，这是商业银行改进经营管理的天敌，也是不良资产层出不穷的根本所在。信贷责任追究乏力有体制的、文化的、执行程序上的问题，其解决需要从制度、观念、措施等多方面入手。

本文主要介绍国外本息分离债券的发展概况，并分析了其得以发展的原因以及拆离的原理，最好探讨再我国推出本息分离债券的意义及应注意的一些问题。

近年来，不同性质的商业银行普遍面临着共同的问题――不良贷款率居高不下，而它们所使用的贷款评估方法源于同一套体系，这可以反映出我国商业银行现行的贷款评估体系存在缺陷。本文从企业生存的条件、风险动态变化特点出发，依托数学模型分析，构建出更为准确、可控、易管的贷款评估体系。

Abstract Universal corporate banks are defined as financial institutions that may offer the entire range of financial services, and own equity in financial and non-financial firms. The emergence of universal corporate banks is one of the responses of banks to the environmental changes in global financial markets. An idealized model of corporate bank is developed to describe the nature of corporate bank. The corporate banking policies include internationalization of financial services and information net-work, expansion and integration of corporate banking functions, creating close corporate clients relationship, acquiring knowledge and information advantage in corporate and financial markets, performance of corporate control and corporate governance to influence corporate management. Transaction cost and other theories are used to explain the universal corporate bank, especially the rationale for expansion and r-organization, for developing close corporate relationship, for acquiring information and knowledge of corporate clients, and the influence concerning corporate governance. In this study, the evolution of regulation, present situation of banking system, future development of corporate banking in some countries are investigated. It is found that free selection of organizational structure and financial activities of financial institutions is a general tendency in these countries. The problems such as conflicts of interest, culture conflict encountered when implementing corporate banking policies are discussed in this study. Different organization designs, management models, external regulations, and corporate culture are introduced as solutions. The development of corporate bank has great implications for financial reform in China. The pre-requisitions and barriers of developing universal corporate in China are discussed. A case study of China Construction Bank is utilized to illustrate the current situation and further development of banks in China. It is argued that a gradually financial liberalization with correct order should be accomplished. Some recommendations are produced for further reform of financial market in China including diversification of bank’s ownership, permission of foreign banks enter Chinese financial market, liberalizing interest rate, and establishing a fully floated foreign exchange market.