摘要：布朗运动的理论构筑了主流金融经济学（数理金融学）的完整体系；分数布朗运动为在复杂系统科学体系下揭示金融市场价格波动的规律创造了契机；而基于复杂系统科学的有限尺度布朗运动进行金融市场交易价格波动投机指明了方向。 长沙非线性特别动力工作室 主页：http://solitonfund.blogchinese.com Email:majl@gig.ac.cn 电话：(0731)4317777-8019 联系人：马金龙 地址：长沙市芙蓉中路海东青大厦（425室）

尽管1998年以来为配合积极的财政政策，我国实行了稳健的货币政策，但从1999年下半年开始，货币政策实施却存在着实际上的机制紧缩，突出地表现为货币供应量增幅持续下降，贷款增幅趋缓，中央银行资产增加不多。这种货币政策的机制紧缩效应既与银行体系关系重大，也与股票市场关系增加。近几年，银行体系的运行机制和体制性收缩，使社会资金通过金融体系快速向城市集中，出现了资金“乡养城”和贷款“农转非”。同时，我国股票市场的快速发展，又对这一现象推波助澜，货币市场资金、信贷资金直接或间接流入股市，企业存款账户与证券保证金账户相互异动，使大量资金游离于是股票市场与银行之间。为此，中央银行要进一步提高稳健货币政策的有效性，必须调整改革思路，加快商业银行改革，关注股票市场发展，扩大货币政策操作的覆盖面，提高金融宏观调控水平。

中小企业融资难问题成为人们关注的一个焦点。文章认为，在信用已成为现代经济生活核心的今天，是信用缺失梗阻我国中小企业融资，深化银行改革，以解决中小企业融资难问题势为必然；但是，作者认为应先建立完善的信用体系，并提出构建信用体系的关键取决于人们对未来的预期。当前紧要的是国有商业银行创新出适合中小企业融资的信贷产品。

Under the vested supervising system in China, this paper dissected the availability surveillance system from the surveillance environments, elements, institution and technology. According to Basel committee on baking supervision’s precondition, The author pondered these questions with economic thought, discussed the path and choice creating an availability supervision system of the Chinese commercial banks, to promote the banking supervising project scientific and harmonious going ahead.

两年前，市场上人民币小钞严重短缺，流通中2元以下券别成色极低、破烂不堪。于是中央银行决定实施“小额货币硬币化”，并选定在四川等地试点发行一元硬币，以期改善商品流通因找零困难而受阻的情况，同时提升流通中货币的形象。但在我们近期对成都地区的崇州、大邑、邛崃三县（市）人民币流通情况调查中发现，随着总计884万元的一元硬币连续一年半的多次投入，在人民银行既无回笼、当地各家商业银行又没有库存硬币的情况下，现在市面上却几乎难觅硬币踪影，而目前市面上大量流通着的，则是自2003年末开始逐步投放的一元纸币。据人民银行内部发行消息，于2004年7月1日起，国家将开始在全国范围内发行第五版一元纸币，以实现纸币硬币两种币别同时流通，彻底缓解货币流通市场上小钞短缺、污损严重的窘境。

目前，我国间接融资占绝对优势的融资结构为银行体系带来很大的压力，提高直接融资比重是完善我国金融结构体系、防范金融风险的当务之急，发展企业债市场是提高直接融资比例的一种有效手段。本文从我国企业债券市场的发展现状和存在问题分析开始，充分借鉴了国外发达债券市场的发展经验，提出了近期发展我国企业债券市场的一些合理化建议。

〈外汇Q值原理〉学术成果摘要 外汇Q值是根据：本币、外币、物价、汇率的内在联系，而提出的一种新的外汇理论。该理论较合理地解释了现代金融危机：现代金融危机是货币的内外价值严重失衡，相互矛盾的结果，具体表现为具有方向性的通货膨胀。Q值公式能对现代金融危机进行计算、度量和预测，人们可据此采取有效的防治措施。 外汇Q值理论与现行的国际借贷说、购买力平价说、利率平价说相比，具有很大的理论优势和一些不可替代的长处。 外汇Q值理论能在任何时期，任意时段，真实地反映物价和汇率，理 论数据与实际情况完全一致。而上述的几种理论，有时候理论与实际偏离很远，甚至会出现无法解释的情况。 外汇Q值与其它很多重要经济数据成，正、负函数相关关系。如：进 出口额、失业率、产业结构、物价水平、出口利润、进口成本、货币供给、货币需求、通货膨胀率、利率变化、汇率变化……。是研究现代经济的有力工具。而上述与之相比的几种理论，很难实现和以上这些经济数据的函数联系 金本位制度下有一条重要的法则，即：两国汇率变化超越一定的值，黄金就会在两国之间流动，人们称这个值为黄金输送点，黄金输送点本身就是一项单项外汇q值的具体值，现代信用货币的外汇Q值，没有了黄金流动的约束，变化幅度更大，更复杂，对经济影响更强烈，更广泛罢了。 2001年，我撰写完成了《外汇Q值原理》一文，经专家推荐入编〈中国当代思想宝库〉一书。第三卷429页。2003年被“中国首界教育创新论坛”评为优秀论文一等奖。至今国内、国外有多种文献和书籍将该文编入出版。 作者：耿达明 宅电：0732―8524925 湖南省湘潭市岳塘区东泗路138号202 邮编：411104 E－mail: xtddma@sina.com

本文对VaR的理论与计算模型进行了系统地介绍，并结合中国证券市场的数据进行了深度分析。针对其中具有代表性的Risk Metrics方法、ARCH类模型、混合正态以及广义误差分布中涉及到的有关参数进行估计，提出了适合中国证券市场的主要参数。具体结果如下： 1． 结合中国证券市场主要指数估计了Risk Metrics模型中的最优衰减因子，结果如下表： 最优衰减因子 上海综指 0.944 上证A指 0.942 深圳成份 0.920 深圳成A 0.917 均 值 0.93075 2． 就混合正态模型而言利用中国证券市场主要指数的标准化收益率估计出两个正态分布的参数值与概率值，结果如下表： 正态一 正态二 P值 均值1 标准差1 均值2 标准差2 上证综指 0.107349 0.711383 -0.214843 1.843125 0.775636 上证A指 0.107312 0.714149 -0.229415 1.864664 0.782019 深圳成份 0.044483 0.822448 -0.144945 2.196894 0.860187 深圳成A 0.057668 0.759801 -0.153388 1.795529 0.774296 3． 结合中国证券市场四个主要指数的标准化收益率提出了广义误差分布模型的参数v值，结果如下：上海综合的v=1.14； 深圳成份的v=1.19；上海A指的v=1.13；成份A指的v=1.24。但与其他发展中国家证券市场的v值相比，我国的证券市场稳定性较好，极端事件出现的概率相对较少。 4． 将AIC准则尝试性地应用到ARCH类模型的定阶中来，并取得了较好的效果；

In the increasingly competitive global financial world, Customer relationship Management (CRM) has played an increasingly important role in financial service industry that can help China State-owned Commercial Bank establish a unique long-term relationship with their customers. The paper is trying to a pilot study; aims to find out how CRM increasing customer relationships and profitability in China State-owned Commercial Bank, and the feasible solution of the key problem in China State-owned Bank. It is necessary to identify the Chinese customers’ perceptions regarding CRM practice, and the main issue Chinese State-owned Commercial Bank properties, and then propose strategies accordingly. Main finding in this dissertation is that CRM can give China State-owned Commercial Bank a valuable and competitive resource?understanding customer behavior, improving customer service. CRM is a new technology to meet the requirements of the consumer financial services market in China. CRM can help China State-owned Commercial Bank know organization’s target marketing, customers tend, and finding good valuable customer. The benefit for China State-owned Commercial Bank driving CRM is to fit highest-value customers to fulfill their business benefit.

本文从债券市场开放的含义和形态进行分析，解释了债券市场开放的形态，并在此基础了指出了目前我国债券市场的开放现状和开放意义，并阐述了目前我国债券市场对外开放的问题和下一步策略和措施。