本文选择了深交所上市的233家股票为样本，发现复权后股票价格达到最大值前一年末的户均持股、大户持股率与市场调节后的年均涨幅显著正相关。除户均持股数最低的那一组外，用复权后股票价格达到最大值前一年的户均持股数或大户持股率对全部深市样本进行分组后，较高组别具有显著高的市场调节后的年均涨幅。复权后股票价格达到最大值前一年末户均持股数大于75%分位点的样本组，在此后的三年间，其户均持股数、大户持股率显著地逐年下降。这些发现说明，庄股具有显著高的年均上涨率，从而为有庄则牛提供了经验证据。这一发现同时表明，加强对证券市场投机行为的监督，是我们强化监管、更好地保护中小投资者的基本政策路径。
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