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“馅饼” or “陷阱 —— 一类含敲入敲出期权的结构型收益凭证分析

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发布日期：2022年08月14日上次修订日期：2022年08月14日

摘要

本文对一类挂钩任意标的指数含敲入敲出期权结构的非保本浮动收益凭证进行分析。具体求解了当标的指数价格服从几何布朗运动时敲入和敲出期权的解析价格。实证采用三种跳扩散模型和核密度估计方法，利用标的指数历史价格数据，蒙特卡罗模拟收益凭证的风险与收益。研究结果表明：(1) 收益凭证嵌套的敲入和敲出期权的解析定价和蒙特卡罗模拟价格吻合，其中向上敲出看涨期权价格接近于零，向下敲入看跌期权价格较高，后者是收益凭证主要风险和高票息率的来源；(2) 对数正态、均匀分布跳扩散模型对样本数据的拟合效果不错，能较好地模拟收益凭证的风险和收益；(3) 该收益凭证过去运行的两年间为溢价发行，发生敲入和亏损的概率非常高，建议投资者谨慎参与。

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关键词：

收益凭证跳扩散模型敲入期权敲出期权

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