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上市公司股份回购影响效率投资吗——基于A股资本市场的实证研究

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发布日期：2023年05月22日上次修订日期：2023年05月22日

胡艺雯南京大学工程管理学院王国俊 wangguojun@nju.edu.cn南京大学工程管理学院

摘要

自从2018年《公司法》中关于股份回购进行了专项修订，我国资本市场中开启了股份回购的热潮，股份回购逐渐成为上市公司资本运作的重要方式。本文以2006年至2021年我国上市公司中进行股份回购的公司为样本，研究股份回购对非效率投资的影响，结果发现股份回购可以抑制非效率投资，主要通过降低委托代理成本来抑制投资过度，以及通过缓解融资约束来减少投资不足。当产权性质为国有企业或管理层权力较大，会抑制股份回购对非效率投资的积极影响，而当市场化程度较高时，则会加强股份回购对非效率投资的积极影响。研究结论为企业提高投资效率与完善法规建设有重要参考意义。

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关键词：

股份回购投资效率委托代理成本融资约束

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