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所属栏目：公司金融/公司治理

所有权安排与资本结构

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发布日期：2008年05月03日上次修订日期：2008年05月03日

孙铮 sunzhen@mail.shufe.edu.cn 上海财经大学陈保华 phdchen@hotmail.com

摘要

本文在分析我国上市公司控股股东与少数股东、管理者与外部股东之间代理冲突的基础上，使用1998－2001年间的样本数据实证检验了公司所有权安排对资本结构决策的影响。在控制行业和公司特征等因素后发现：(1) 第一大股东控制权对公司资本结构产生显著影响，但大股东类型不同，影响也不同；(2) 在股权比较分散、前几大股东相互制衡的上市公司中，第一大股东控制权对资本结构产生显著正向影响；(3)管理者持股比例与公司负债水平之间存在显著的U型非线性关系。从而本文得出结论认为，除行业和公司特征因素外，所有权安排也是影响我国上市公司资本结构决策的一个显著因素。

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关键词：

所有权安排管理者持股资本结构

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