本文对沪深两市747家上市公司按成长性进行了划分，对其负债比率与公司价值之间的关系进行实证检验。在检验我国上市公司负债与公司价值之间关系的基础上，进一步探究负债的两面性问题。研究结果表明，在我国，无论对于高成长还是低成长的公司，上市公司的负债比率与公司价值之间都呈显著的负相关关系，负债的两面性没有在我国的上市公司中表现出来。对高成长的公司而言，负债没有引起上市公司投资不足的问题，却反而导致公司严重的资产替代问题；而对低成长的公司而言，负债没有引起公司的资产替代问题，但负债的控制效应却没有发挥出应有的作用。