买断式回购是一种新型的交易和思维方式。不论其标的资产为何，买断式回购可以被理解为基于该标的资产的衍生合约。识别出买断式回购的支付结构就能够应用无套利法则为其定价。我们的分析表明确定买断式回购的约定价格是典型的衍生品定价问题。我们给出了无套利的约定价格必须满足的条件，并模拟了约定价格随保证金率和标的资产波动率的依赖关系；同时，本文的分析框架为考察买断式回购的相关问题提供了一个自然的参照系。利用 本文的框架，我们讨论了买断式回购卖空机制的效果以及履约保证金数额确定等问题。