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所属栏目：资本市场/市场微观结构

封闭式与开放式集合竞价研究

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发布日期：2008年05月03日上次修订日期：2008年05月03日

摘要

本文分别从理性预期和有限理性的角度对封闭式集合竞价和开放式集合竞价的价格发现过程进行研究。研究结论表明，影响定价误差的主要因素是市场规模。若所有投资者都理性，那么无论采用封闭式集合竞价还是开放式集合竞价，开盘价均是风险资产真实价值的无偏估计量。开放式集合竞价是否更有效率关键看吸引了什么类型的投资者。虽然噪声交易者和有限理性交易者的交易行为可能带来不良影响，但他们的参与会促使更多的理性投资者参与交易，从而使价格发现过程变得更有效率。

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关键词：

封闭式集合竞价开放式集合竞价价格发现中小企业板块

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