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有控制权利益的企业融资工具选择──可转换债券融资的理论思考

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发布日期：2008年05月03日上次修订日期：2008年05月03日

夏晖 xiahui@uestc.edu.cn 成都电子科技大学管理学院何佳香港中文大学工商管理学院

摘要

本文扩展Stein（1992）的模型，从控股股东角度出发考察在有控制权利益的情形下，企业对不同融资工具的选择，包括发行普通债券、可转换债券以及股票三种融资形式。控制权利益的存在使得“好”企业有内在动力发行可转换债券，Stein模型中无成本的分离均衡将不是唯一的。企业发行可转换债券是市场上各类企业的控股股东和外部投资者相互博弈的结果，而控股股东追求控制权利益的行为会给市场带来更多的不确定因素，增加了企业融资的代理成本，加剧了市场波动和投机行为，对此有必要加以控制。

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关键词：

控制权利益可转换债券财务困境

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