有关我国货币内生性绝大部分文献基本上是以M1和M2为出发点的，即从金融机构资产负债表的负债方进行研究。本文将从资产角度重新进行审视，将我国的货币供给细分为内生货币和外生货币。并用98年以后的月度数据对模型进行了实证检验，并发现M2的发行量和我国的物价水平基本上不存在相关性，并不能作为衡量我国物价水平的一个货币指标。进一步分析我们得出，央行直接控制的外生货币甚至与物价指数存在负相关的关系，相反内生货币却对物价起着正效应。我们将这一现象称作外生性货币紧缩现象，并由此提出了一些政策建议。