中国经济、物价、资产价格呈现出高速增长态势，流动性过剩被学术界认为是一大成因。本文以开放经济的视野，通过VAR模型及其方差分解，运用国际比较界定中国的流动性过剩的程度，定量分析国际经济环境变化、流动性过剩冲击对中国经济的影响。我们发现，国际环境对中国经济的影响主要通过GDP和物价来传递。中国经济表现出与国际流动性过剩绝缘的特征，与主要发达国家的情况不同，国际流动性过剩对中国经济没有产生扩张性货币政策的效应，它对中国的实体经济影响甚微，对中国的货币数量、物价和股价也没有多大的影响。