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现金流波动、盈利稳定性与公司价值：基于沪深上市公司的实证研究

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发布日期：2012年03月22日上次修订日期：2012年03月22日

吴锴 wukai@stu.xmu.edu.cn 厦门大学陈海强 hc335@xmu.edu.cn 厦门大学韩乾 hanqian@gmail.com 厦门大学

摘要

本文分析1999-2008年沪深上市公司年样本数据，发现现金流波动率与公司价值显著负相关，而盈利波动率对公司价值的影响并不显著。通过分解盈利波动率，结果表明投资者能够辨识盈利中各组成部分的信息内涵，对于现金流波动和盈余操纵程度较低的公司给予更高的估值。进一步的研究发现现金流波动率主要通过提高投资者的权益资本成本来影响公司价值，其中由市场环境导致的系统性现金流波动率发挥主导作用。因此，上市公司管理层应当通过风险管理手段降低现金流波动率，从而提高公司价值。

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关键词：

现金流波动盈利稳定性公司价值权益资本成本

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