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可转债定价的蒙特卡罗模拟方法与误差分析

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发布日期：2009年10月07日上次修订日期：2009年10月07日

王安兴 awang@mail.shufe.edu.cn 上海财经大学张志坚国金证券缪柏其中国科学技术大学郭文旌南京财经大学

摘要

可转债的定价问题是学术界和实务界都关心的问题。本文在考虑行权策略的基础上，采用最小二乘蒙特卡罗模拟（LSMC）对沪深证券市场中交易的可转债进行定价分析。结果表明，该方法确定的价格略低于市场价格，模型价格与市场价格误差较小，且不具有系统性。这与 Black-Scholes 等传统模型系统性高估可转债的价格形成了鲜明对比。另外，最小二乘蒙特卡罗模拟的稳定性要优于 Black-Scholes 模型，尤其是在转股价格调整的时候更是如此。可转债是否处于转股期对于可转债价格的敏感性以及定价误差有一定影响。我们认为，可转债市场价格偏高既与投资者的预期有关，也与市场缺乏套利机制有关。

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关键词：

可转债最小二乘蒙特卡罗模拟行权策略

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