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所属栏目：资本市场/外汇市场与汇率

外汇市场的定单流决定和影响人民币汇率的理论与实证分析

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发布日期：2009年11月27日上次修订日期：2009年11月27日

王雅杰 yajiew@126.com 哈尔滨工业大学郜中华哈尔滨工业大学孙德鹏哈尔滨工业大学

摘要

本文从微观外汇市场结构的视角出发，借助于Evans 和Lyons（2001）提出的微观外汇市场结构模型，详细剖析微观外汇市场汇率决定的核心变量――定单流，指出其功能及在汇率决定中的应用。并分别利用美元与马克以及美元与人民币两个货币对的实际数据通过协整、误差修正模型以及最小二乘回归进行了验证，研究结果表明，人民币/美元汇率波动与定单流之间存在长期的均衡关系，但是整体来看人民币/美元定单流的解释能力没有马克/美元定单流的解释能力那么强，说明虽然我国目前已经具备了微观汇率决定理论的部分前提基础条件，但是，我国外汇市场市场机制完善程度较低是制约定单流功能发挥的重要原因。

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关键词：

汇率定单流外汇市场

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