本文选取2001－2008年我国上市公司作为样本，全面考察了高管货币薪酬与股票收益率之间的隐性关系和可能的显性关系，并估计了高管货币薪酬和用股东财富增长衡量的公司业绩之间的敏感性关系。虽然从制度背景来看，上市公司高管的货币薪酬主要决定于会计业绩指标，但实证研究表明薪酬机制仍然使得高管和股东利益更趋一致，而且有证据表明股票收益率独立地影响货币薪酬；从薪酬业绩敏感性来看，研究发现，虽然高管薪酬存在独立于业绩的增长，但流通股股东财富增加1000元，或者全体股东财富增加9000元，高管薪酬能够平均多增长近10元。解决这种低敏感性的途径自然在于加强股权激励的作用。