本文概述笔者在投资者行为和股票价格行为的研究上取得的研究成果。在这些研究成果的基础上，论文对与组合理论紧密相关的4个关键问题：如何计算股票的预期收益率、股票的预期收益率与股票实际实现的收益率的关系、股票预期收益率的方差能否准确地度量股票的风险、均值/方差原则能否科学地描述和度量股票实际实现的收益率和风险之间的关系，进行分析。 分析结论表明：均值—方差原则无法科学地描述和度量股票实际实现的收益率与风险之间的关系；在实际应用中，投资者如果按照均值—方差原则构造和挑选最优股票组合，结果只能是被误导。