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不同市场态势下利率政策对股票市场的调控效果研究

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发布日期：2010年08月20日上次修订日期：2010年08月20日

摘要

本文在总结利率政策调控效果的研究文献的基础上，提出不同市场态势（牛市和熊市）下投资者会产生异质性预期，且对股票市场的短期价格波动产生决定性影响。通过理论推导和实证检验，本文发现由于市场态势不同导致的投资者异质性预期的确存在，并对货币政策效果产生显著影响：牛市中投资者的预期会受到货币政策的同向加强：提高利率反而导致股价加速上升，降息反而在短期导致股价下跌；熊市中投资者预期则表现出政策依赖：加息加强悲观预期导致股价加速下跌，降息则缓解股价下跌。因此建议使用利率政策调控经济时，一定要考虑不同市场态势下投资者的预期在调控传导机制中所起的作用，根据不同的市场态势选用适当的调控逻辑和政策手段。

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关键词：

利率政策股票市场异质预期牛市熊市事件研究法

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