本文在现有“制度环境与债务融资”研究基础上，进一步结合终极所有权研究公司债务融资问题。理论上本文首次基于控股股东决策视角，通过动态模型研究发现，在利率管制的中国市场上，投资者法律保护不足及控股股东的存在，导致公司过度债务融资，政府干预进一步加剧了这一行为，控股股东现金流权可以有效抑制过度债务融资。实证研究表明，控股股东现金流权与过度债务融资显著负相关，法制环境的改善、政府干预减少显著降低了过度债务融资规模及过度长期债务融资。这一研究在验证本文理论分析的同时，为控股股东利用控制权侵占提供了新的证据。