本文构建了一个基于购-租无套利条件下租房和买房的动态优化模型，并据此推出 了一个新的计算合理购-租比的理论公式。 该公式为我们从购-租比的视角评价房地产价格是 否存在泡沫提供了一个判断的标准，与此同时， 它也可以被用来分析无风险利率、贷款利率、 房屋的保有成本、通货膨胀率、首付比例等诸因素变量对购-租比的影响。作为对该模型的 一个初步应用，我们调查了北京和天津房屋出售和出租的 1774 对样本，并通过小区平均得 到可比的购-租样本，最终，我们的研究显示北京和天津的房价可能分别被高估了 27.5%和 8.3%。