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股利折现模型的修正与企业最大化其市场价值的经营期限

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发布日期：2011年03月14日上次修订日期：2011年03月14日

摘要

传统的股利折现模型反映的是持续经营时的企业市场价值，导致企业市场价值定价上的谬误，因为在某些情形下，企业实行有限期经营反而可实现企业市场价值的最大化。通过改进截尾方法与Farrell的持续期限理论，提出修正的股利折现模型，以消除这种谬误。修正后的模型，首先需确定企业最大化其市场价值的经营方式（持续经营或是有限期经营）。这样的修正，似乎不利于直接的应用。为此，本文给出判别准则，包括一般准则和股利增长情形下的特殊准则，以确定企业最大化其市场价值所需的经营年限。一旦确定了经营年限，依模型企业市场价值的定价问题就可以确定下来。

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关键词：

股利折现模型企业市场价值持续经营有限期经营清算价值

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