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现金持有动态调整的非对称特征研究

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发布日期：2011年11月13日上次修订日期：2011年11月13日

连玉君 lianyj@mail.sysu.edu.cn 中山大学苏治 suzh@sem.tsinghua.edu.cn <suzh@sem.tsinghua.edu.cn 中央财经大学

摘要

本文以动态权衡理论为基础，研究了中国上市公司现金持有动态调整的非对称特征。结果表明：（1）上市公司倾向于维持目标现金持有水平，并在偏离后不断调整，支持动态权衡理论。（2）调整成本的差导致调整过程具有明显的非对称特征，过度持有的调整速度明显快于持有不足的调整速度。（3）就调整方式而言，调整过程主要通过内部融资来实现，而债务融资和股利分配政策则作用甚微；就调整动机而言，预防性动机和投机动机具有很好的解释力。上述结果表明，融资约束对上市公司的现金持有行为具有重要影响。

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关键词：

现金持有权衡理论动态调整非对称特征

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