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27.2%：数字金融冲击、货币结构阈值与扩大内需的货币梗阻—— 基于 M1 失踪与信贷缺口的实证研究

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发布日期：2026年05月21日上次修订日期：2026年05月21日

摘要

中国式 “宽货币、紧信用” 结构性悖论，长期缺乏机制闭环、量化统一的解释框架。研究依托 2015Q1—2025Q4 银行微观时序与宏观匹配数据，构建货币异化全链条传导体系，实证识别出双重非线性安全边界：银行业活期存款占比 27.2%（存量阈值）、M2/M1 增速倍率 1.8（增速阈值）。活期占比跌破 27.2% 后，数字金融对货币异化、信贷收缩的负面冲击放大 3.8 倍。27.2% 并非简单统计均值，而是同时契合净稳定资金比例（NSFR）=100%、银行负债盈亏平衡、货币乘数由 9.0 骤降至 5.5 的三重机制熔断点。依托标准化系数分解（规避主观赋值偏差），信贷收缩由供给约束（45%）、需求约束（30%）、结构挤占（25%）复合驱动，终结供需二元对立争议。2015—2025 年测算显示，累计失踪 M1 达 18.2 万亿元，形成 32.8 万亿元信贷缺口，货币流通速度下降 0.14 次，从货币结构梗阻维度，揭示扩大内需面临的深层约束。研究为理解中国货币结构异化提供可量化阈值体系，也为疏通货币传导、破解内需瓶颈提供实证锚点。

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关键词：

数字金融货币结构异化 27.2% 活期阈值双阈值门槛信贷缺口宽货币紧信用扩大内需

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