本文通过研究基金大比例分红现象，说明理性的基金管理者如何利用基金投资者的有限理性来扩大基金规模以最大化其自身利益。理论上基金公司应该避免分红来防止规模降低，然而实践上从2006年起基金公司却相继进行了大比例分红。本文提出三种可检验的假说解释这一现象：“信号”理论、“股利迎合”理论和“有限关注”理论。本文发现基金进行大比例分红后，基金净资金流入取得了两倍以上的增长，基金营销费用大幅增加，大比例分红还缓解了基金投资者的“赎回异象”，说明基金大比例分红是一种营销策略。本文证据说明基金大比例分红现象不适用解释股票分红的“信号”理论、“股利迎合”理论，而是支持“有限关注”理论，这对于今后基金以及股票分红的理论研究有一定借鉴。本文的研究对于由市场参与者理性程度不同而产生的各种行为进行监管提出了新的思考，为投资者利益保护研究提供了新的视角。

本文采用真人被试金融实验的方法，研究了模拟基金的规模与股价波动的关系。我们进行了四次对比实验，实验结果表明，由资产规模不同的模拟基金构成的市场波动性较大，而规模相同模拟基金构成的市场波动性相对较小，二者价格方差相差达三百倍以上。模拟了市场如有超大规模基金存在的情况，发现它很容易给市场带来更大的波动。根据研究结论，可通过调节基金规模结构改善市场的稳定性。一但出现超大规模基金，应该防止其操纵市场行为。

由于过多的资金流入会使基金的规模变大从而难以有效地管理，基金公司暂停旗下某只基金申购的现象越来越多。基金公司暂停申购的公告中大多宣称是为了控制基金规模，使前期表现好的基金可以维持其良好的业绩表现，从而保护投资者的利益。但是，我们对国内暂停申购的开放式基金进行实证研究后发现，暂停申购的基金未能维持其良好表现，暂停申购未能保护投资者利益。做出暂停申购的决定更可能是基金公司为了得到溢出效应（spillover effect）：基金公司通过关闭旗下的一只基金来引起投资者注意并促使其投资于公 司旗下的其他基金。有证据表明这种暂停申购的策略能有效的引起更多的资金流入该基金公司。

主权财富基金是国际金融市场一类崭新的有影响力的机构投资者。全球的主权财富基金的现有规模大概在3万亿美元左右。其规模还将继续不断增长。从主权财富基金兴起的原因看，首先，国际货币体系的变革是主权财富基金兴起的根本原因；其次，能源价格上涨是导致主权财富基金规模扩张的重要原因；最后，经济全球化为主权财富基金的运作提供了良好的环境。根据“国家经济人模型”，国家在经济发展的初期和高增长阶段，外汇储备迅速增加，国家逐步将盈余财富用于投资。然而，随着生产要素的消耗，国家积累的财富逐步达到顶峰。当国家经济进入富裕导向阶段或稳定低增长阶段时，国家需要消费积累的财富，投资也倾向于无风险资产。目前看，各国设立主权财富基金主要有五方面目标:（1）跨期平滑国家收入；（2）协助中央银行分流外汇储备；（3）跨代平滑国家财富；（4）预防国家社会经济危机；（5）支持国家发展战略。

实证结果显示，基金扩募时，持有人配售部分的上市首日超额回报率显著为正，平均高达约20%，然而部分持有人却选择放弃配售，其动机令人费解。 我们发现，基金持有人放弃配售的倾向程度，主要受到基金经由扩募所能获得的规模经济效益、扩募前净值相对于配售价格的大小、预期基金将面临的竞争压力等因素的影响。此外，并没有证据显示对基金管理人表现的预期合理地反映在基金持有人接受配售的程度上。

我们以截至2002年6月6日为止，所有已扩募成功，并将扩募可流通部分上市的改制基金，作为研究样本。对于影响“基金持有人放弃配售比例”与“配售部分上市首日超额报酬率的因素”进行了实证研究。 实证结果显示，影响“基金持有人配售部分上市首日超额报酬率”的最主要的因素为“市场中既有相同规模基金的多寡”，在控制了此项因素后，其次具有影响力的因素为“扩募后的规模大小”。 如果基金持有人不是因为筹资上的困难才选择放弃配售的话，则实证结果显示，放弃配售比例大致反映了持有人对于配售部分上市首日市场反应的预期。影响“基金持有人放弃配售比例”的因素，主要为“扩募前的原有规模大小”和“市场中既有相同规模基金的多寡”。