伦敦金属交易所（LME）镍期货价格在2022年3月7日至8日两个交易日暴涨，令我国青山控股集团持有的镍套期保值空头浮亏惨重，成为又一起企业参与境外衍生品交易被国际资本狙击的风险事件。本文对“青山事件”狙击活动进行了详细案例分析与解构，从狙击动机、客观条件、市场环境、狙击策略四个维度提出了可用于分析期货市场狙击事件的分析框架。研究发现，交叉套保令青山集团实物交割能力弱成为被狙击的客观条件，地缘政治风险引发的低水平镍库存的市场环境进一步限制了青山集团的库存掌控能力和交割能力。LME合约设计令交易仓位和动机暴露，LME交易制度令短期价格操纵等狙击行为更具便利性，并可据此推断出本次狙击的合约、时间、价格拉动手法等狙击策略。大类持仓报告的分析揭示出本次狙击的本质可能是对镍资源的争夺战。最后，本文利用事件分析法证实了2022年3月7日镍期货价格暴涨并非基本面因素支撑而是交易因素驱动的价格异常。本研究结合案例分析、数据分析和实证分析的多种范式，所提出的分析框架对于识别狙击风险，识别市场操纵，更好的评估相关风险并做好早期预警和防范具有重要价值。

本文探讨了2015年下半年股市异常波动以来至今持续存在股指期货巨幅贴水现象及其原因。我们首先检验了非频繁交易以及股市波动的两种解释，发现均不能很好地解释该现象。接着，我们计算了期权市场隐含的偏度风险溢价；其代表了投资者的恐慌程度和坏的尾部事件的不确定性溢价。偏度风险溢价与股指期货的VAR分析表明，股指期货价格的深度贴水可以由偏度风险溢价解释，说明投资者对崩溃风险的担心导致了投机者向套期保值者索取高额的“保险费”。股指期货的贴水幅度加深也增加了市场的偏度风险溢价，导致投资者对稀有事件不确定性索取更高的溢价。因此，完善现货市场做空机制，使得期现套利交易可行同时恢复股指期货交易，可以消除股指期货价格的深度贴水，降低投资者的对冲成本，使股指期货发挥正常的风险管理功能

本文应用一种新的套保方法,将套期保值由统计竞技恢复回衍生品定价的金融问题,简化了套保比率的估计,并避免了拼接期货合约等问题。针对黄金、股指、外汇和原油等四大类期货市场的实证研究,我们发现:如果将期货的定价与风险管理割裂开来,忽视期货合约的衍生品本性,各种复杂的套保估计方法,套保效率都不如简单套保;如果将定价理论融入套保实践,通过预测持有成本计算套保比率,套保效果将比简单套保更出色。此外,套保合约的选择方面,简单套保倾向于选择交割日较近的合约,而考虑定价约束的套保新方法,合约的选择不受到期日的影响。因此,套保比率的研究重心应该从期货与现货价格的统计关系转到持有成本的预测上来。

运用EGARCH模型首先考察了沪深300指数期货与股票现货市场上10大基金重仓股之间进行套期保值的效果，然后又运用EGARCH模型考察了沪深300指数期货与10只随机选取的深圳证券交易所中小企业板上市的股票之间进行套期保值的效果。发现前者的套期保值效果并不很理想，后者的效果更差。为了给投资者提供更多的、实用的套期保值工具，应该借鉴海外市场的经验，在我国推出中小市值股票指数期货和其它行业股票指数期货。最后对政策构想中的“中小板综合指数期货”的套期保值效应进行了模拟实证检验，证明这种政策构想是值得付诸实践的。

本文分别采用静态套期保值模型与动态套期保值模型估计出EUA、CER各自期货价格与现货价格以及这两种期货价格的最优套期保值比率，并选用相应的套期保值绩效指标对样本内与样本外的静态与动态套期保值效果进行比较分析。结果表明：静态套期保值模型VAR(向量自回归)与动态套期保值模型DCC-GARCH(动态条件相关GARCH模型)的套期保值效果最优，在有效降低资产风险的基础上增加了资产收益，对碳排放市场能够进行有效套期保值。

摘要：金融风险可分为非系统风险和系统风险，股票组合的非系统风险可以通过投资组合得到分散，而系统风险需要股指期货进行对冲，一般有两种方法:一种是使用股指期货对股票组合进行套期保值，但是对系统风险进行套期保值的同时也抹杀了获取收益的机会；另外一种方法是投资组合保险策略，将股票资产构造成类似于看涨期权的结构，即当股价下降时，可以将损失限定在某个水平上；而当股价上涨时，可能的盈利空间不受限制。由于股指期货的卖空机制、保证金交易、交易成本低、流动性好特性，把股指期货应用于投资组合保险策略能够有效提高保本效果。CPPI策略是投资组合保险策略中一类操作简单有效的方法，本文把沪深300股指期货应用于CPPI策略中。根据策略原理，使用MATLAB程序，得到了基于股指期货的CPPI策略比基于股票组合的CPPI策略能够有效规避系统风险、同时获还能获取更高的收益、大大降低交易成本。同时根据模拟，得到了多头市场、盘整市场、空头市场三种市场走势下所采取的最优的CPPI策略和最优的CPPI参数选择，并对未来市场策略进行模拟。

运用EGARCH模型首先考察了沪深300指数期货与股票现货市场上10大基金重仓股之间进行套期保值的效果，然后又运用EGARCH模型考察了沪深300指数期货与10只随机选取的深圳证券交易所中小企业板上市的股票之间进行套期保值的效果。发现前者的套期保值效果并不很理想，后者的效果更差。为了给投资者提供更多的、实用的套期保值工具，应该借鉴海外市场的经验，在我国推出中小市值股票指数期货和其它行业股票指数期货。最后对政策构想中的“中小板综合指数期货”的套期保值效应进行了模拟实证检验，证明这种政策构想是值得付诸实践的。

运用EGARCH模型首先考察了沪深300指数期货与股票现货市场上10大基金重仓股之间进行套期保值的效果，然后又运用EGARCH模型考察了沪深300指数期货与10只随机选取的深圳证券交易所中小企业板上市的股票之间进行套期保值的效果。发现前者的套期保值效果并不很理想，后者的效果更差。为了给投资者提供更多的、实用的套期保值工具，应该借鉴海外市场的经验，在我国推出中小市值股票指数期货和其它行业股票指数期货。最后对政策构想中的“中小板综合指数期货”的套期保值效应进行了模拟实证检验，证明这种政策构想是值得付诸实践的。

从研究期货市场均衡条件入手，首先证明期货市场套期保值操作能为厂商带来额外收益。在竞争条件下，为获得额外收益，厂商必须从额外收益中取出一部分作为投机者主动承担市场风险的报酬，由此证明，厂商支付的套保成本等于市场所需风险溢价是期货合约成败的根本条件，先前研究总结出影响合约成败的因素都是通过影响厂商套保成本或市场风险溢价，进而影响合约市场的运行。其中，现货市场形成价格的自由度、生产周期、现货市场规模与厂商支付套保成本多寡正相关。资本市场回报率、行业上、下游一体化程度、通货膨胀程度、合约设计对市场风险溢价有直接影响。此外，合约标准化要求是为降低交易成本在厂商支付套保成本中的比重，随金融创新和技术进步促进市场效率提高，标准化对合约市场运行的影响度逐渐下降。

在消费者被迫接受成品油价格风险、石油零售商之间竞争日益激烈和我国成品油定 价机制矛盾日益突出的背景下，本文提出石油零售商可发行期权加油卡来实现下面三个目 标：（1）为消费者提供成品油价格风险管理的工具；（2）为石油零售商提供一种新的锁定 客户的营销手段；（3）推进成品油的市场化定价机制。本文首先设计期权加油卡和相关的 套期保值模式，然后采用蒙特卡罗模拟方法对加油卡进行定价，接着分析石油零售商对发 行加油卡所带来的风险进行套期保值的损益，最后对期权加油卡的相关实际操作问题进行 讨论。