研究有效市场假说时，随机游走、鞅和白噪声等概念经常被混淆，本文首先辨析了这三个基本概念的区别与联系，肯定了有效市场假说是鞅假设，然后讨论了张兵和李晓明（2003）用游程检验、Q检验、方差比检验和时变自回归方法检验中国股票市场有效性时存在的问题，最后介绍了检验有效市场假说的最新方法――广义谱导数方法。

本文采用一种新的统计方法来检验中国股票市场的有效性，结果表明沪市和深市都尚未达到弱式有效，尽管它们的有效程度随着时间的推移有所改善。我们还发现，A股市场比B股市场有效性相对更高，但没有系统的证据显示沪深股市谁的有效性更高。与大部分研究中国股市有效性的文献不同，我们采用的检验方法适合高频金融数据的特点（如允许任意形式的波动群集的存在），因而结论更有说服力。这些实证结果，对于中国股市中股票收益的预测、资本资产定价和金融资源配置效率等问题的研究都具有重要的现实意义。