本文以面板数据检验了散户交易者在盈余公告期间的微结构交易行为，发现散户交易行为具有投机交易、注意力集中等偏离基本面的交易特征。最后，本文构造包含散户交易因子的超额收益4因子模型，发现流通市值较小的公司股票超额收益受到散户交易显著影响，从而为“散户交易引发估值忧虑”的观点提供了经验数据的支持。

基于2003年12月8日沪深交易所交易前市场透明度改革背景，本文利用一家营业部的投资者报价和交易数据，研究同一个机构投资者和散户投资者在透明度改革前后委托单提交激进程度的变化，以及这种变化对其完成交易的成本的影响。我们发现透明度改革前后，机构投资者的委托单提交激进程度都显著大于散户投资者的委托单提交激进程度。透明度增加以后，机构投资者的委托单激进程度显著减少，而散户投资者的委托单提交激进程度增加。我们同时发现，透明度增加以后，机构投资者通过分拆委托单，增加交易次数，导致完成交易的时间增加，但是价格影响力基本没有变化。而散户投资者的成交时间和价格影响力有显著改善。

为了分析散户投资者的投资行为和业绩,本文采用案例研究的方法,研究了文献中很少涉及的一种对象------散户投资者的投资日记.我们选取了某报1999年1月9日至4月30日连载的个体投资者投资手记中的投资方案作为样本,构造了3种追随型投资策略,研究了样本时间段内这些策略的获利可能性.结果发现,盲目追随所得收益基本与大盘走势持平；动量追随所得的收益较盲目追随高；谨慎追随则有更高的超过大盘走势的正的累计收益率，但是仍不及原投资策略的累计收益。然后，我们对这3种追随策略和原投资策略的周收益率进行了符号检验和正态记分检验，得出在样本时间段内各种策略在5%的统计显著性水平上不能战胜市场的结论。最后我们探讨了我们的研究对有效市场假说和行为金融学的意义和本文研究方法改进的思路与扩展的方向.

本文以个股月平均收益率、β值、总风险、夏普比率和特雷诺比率为衡量指标，以中国上海股市高科技板块1997年到2000年的数据作为样本总体，先根据专家推荐法与因子旋转法认定庄股，再以实证数据测算了在特定时期内投资庄股的价值，本文认定投资庄股比投资非庄股更有理性，因为这些股票具有更高的平均收益率和单位风险溢价补偿，所以可能是理性投资。但这些庄股的本性决定了散户投资者从中获利的概率非常小，所以投资悖论在于有利的投资机会的存在与投资收益无法实现的矛盾。

散户投资者是中国股市参与人的主体,他们的投资行为受着报刊投资建议的很大影响.为了分析散户投资者的投资行为和业绩,本文采用案例研究的方法,研究了文献很少涉及的一种报刊投资建议------个体投资者投资日记.本文选取了《成都商报》1999年1月9日至4月30日连载的“道达投资手记”作为样本,构造了模仿型投资策略,研究了样本时间段内该策略的获利可能性.结果发现,机械模仿进行投资的收益无法达到原投资建议战胜大盘的水平,业绩基本与大盘走势持平. 针对这一结果,我们讨论了投资策略的一些改进方法,定性地得到结论:以“投资手记”为基础进行的有一定灵活性的投资策略业绩将大大改善,有可能战胜大盘. 最后我们分析了该结论所蕴涵的意义和本文研究方法改进的思路与扩展的方向.