本文基于城投债和地方债的发行和交易数据构建了各省地方债务风险综合指标，发 现各省风险有共同的趋势，存在风险联动现象。为了研究我国地方政府债务省际风 险传导机制，本文运用含外生变量的结构化向量自回归模型(SVAR)来识别风险传 导途径和重点风险地区。实证发现本文设定的风险关联关系矩阵是地方债务风险传 导的重要途径，可以很好的解释地方债务风险的共同趋势。进一步地，我们通过广 义预测误差方差分解衡量了各省的风险传导性，并在此基础上通过脉冲响应分析发 现吉林省风险正向冲击对其他省份有持续显著的正向影响。此外，本文还从地方财 政收入构成角度考察了影响地方债务风险传导性的主要因素。本文的研究为防控和 治理地方债务风险具有重要价值。

本文基于城投债和地方债的发行和交易数据构建了各省地方债务风险综合指标，发现各省风险有共同的趋势，存在风险联动现象。为了研究我国地方政府债务省际风险传导机制，本文运用含外生变量的结构化向量自回归模型（SVAR）来识别风险传导途径和重点风险地区。 实证发现本文设定的风险关联关系矩阵是地方债务风险传导的重要途径， 可以很好的解释地方债务风险的共同趋势。进一步地，我们通过广义预测误差方差分解衡量了各省的风险传导性， 并在此基础上通过脉冲响应分析发现吉林省风险正向冲击对其他省份有持续显著的正向影响。此外， 本文还从地方财政收入构成角度考察了影响地方债务风险传导性的主要因素。 本文的研究为防控和治理地方债务风险具有重要价值。

跨境贸易人民币结算推行以来，进口人民币结算额远大于出口人民币结算额。本文就这一问题分 析了人民币结算的福利情况及现有研究进展，并利用 VAR 模型从实证角度分析了跨境贸易人民币结算的影 响因素。脉冲响应分析表明，中美利差扩大和人民币升值预期将导致人民币结算额上升，中美通货膨胀率 差扩大和我国占全球贸易份额上升将导致人民币结算额下降，加工贸易使人民币结算额先上升后下降，金 融市场发展的影响不确定。方差分解表明，中美利差对人民币结算额变动的影响远大于其他几个因素，其 余依次为中美通货膨胀率差、人民币汇率预期、加工贸易、我国占全球贸易份额和金融市场发展，这表明 套汇套利是人民币结算的主要影响因素。

本文基于钉住一篮子货币汇率制度的定义式，推论出人民币汇率变化的调整机制，并以维持贸易总额稳定为政策目标，建立了一个通用的理论模型来说明最优货币权重的选择。此外，我们采用VAR模型、方差分解和脉冲响应函数分析，发现自2005年7月21日汇改政策以来，人民币兑美元汇率受其它非美货币影响较小，显示美元在一篮子货币中具有首要地位。其后，我们采用Johansen协整检验和VECM模型，得到人民币和各贸易伙伴兑美元的汇率存在长期均衡关系，这反应了一篮子货币的调整机制。最后，我们还采用相关分析和MGARCH-DCC模型，对美元在一篮子货币中的首要地位作了相应的补充验证。

持续的人民币汇率升值预期已经成为影响我国汇率形成机制改革和金融稳定的重要问题，其背后的影响因素亟需进一步的研究。本文从经济基本面、汇率制度和国际因素三个维度选择影响汇率预期的13个经济变量，利用因子分析法对经济基本面维度变量进行降维处理，再进行因子回归分析，发现贸易差额因子、即期汇率走势和美元指数是影响短期汇率预期的主要因素，而竞争优势因子、美元指数和国际政治压力是影响中长期汇率预期的主要因素。更进一步地，本文进行递归方差分解分析，发现美元指数和贸易差额对短期汇率预期波动的贡献度较大；而净对外资产和BS效应对中长期汇率预期波动的贡献较大。

本文结合“有向无环图”（DAG）和递归的预测方差分解技术，克服了Granger检验和基于固定样本期的预测方差分解等传统方法的局限性，探讨了金融信贷是否是我国房地产、股票价格泡沫和波动的原因，并考察了信贷政策对房地产、股票价格影响的有效性，以及它们相互间的动态关系。研究结果表明，无论是在同期还是中长期，我国金融信贷对房地产价格影响有限、对股票价格影响相对较大，房地产、股票价格变动更多来自于人们升值预期和投机行为等导致的自身冲击。抑制我国房地产、股票价格泡沫和波动，金融信贷政策的作用可能有限，改变人们的预期和限制投机行为非常重要。

基于VAR模型我们分析了货币供给冲击与汇率变动对我国工农产品相对价格的影响。研究结果显示，货币供给冲击会造成一定时期内我国农产品和工业品相对价格的调整，所得结果支持货币冲击下农产品价格超调（overshooting）。另外，研究还显示，开放经济体系下货币供给变量与汇率变量之间彼此相互作用和影响，且汇率的变动也会影响到国内农产品和工业品的相对价格水平，人民币汇率上升在前期不利于农产品和工业品的相对价格，但后期却是有利于农产品和工业品相对价格的。方差分解结果显示，货币供给冲击大约解释了我国农产品和工业品相对价格变动的16%左右，而汇率冲击大约解释了我国农产品和工业品相对价格变动的28%左右，汇率的影响比较重要。

上海证券交易所于2006年7月1日开盘由封闭式集合竞价转为开方式集合竞价，文章以此开盘集合竞价透明度提高事件研究交易前透明度与价格发现效率之间的关系。研究发现：从事件前后的平均交易量、交易金额、流通市值和总市值对比看出事件后市场比较活跃，有更多的投资者参与，增加了市场的流动性。事件前后无偏回归结果系数β的比较分析表明交易前透明提高以后价格发现效率明显提高，交易价格更加有效，促进了价格发现。进一步运用基于方差分解方法得到的定价误差在事件前后也呈现显著性差异，即事件后的定价误差显著小于事件前的，这证明交易前透明度提高以后交易价格偏离有效价格的程度变小，进一步证明事件后价格发现效率确实提高。最后得出文章研究结论，交易前透明度提高以后价格发现效率显著提高。这进一步充实了交易前透明度研究的文献，同时对政策制定者提供了很好的参考价值，更对东亚新兴资本市场证券交易机制设计具有借鉴意义。

外汇储备规模的变化将影响国家外汇储备资产投资的风险选择。为此，本文用三次效用函数刻画外汇储备资产投资在安全性、流动性和收益性三原则之间的权衡关系，建立了基于效用最大化下外汇储备资产投资的币种结构理论模型，并利用真实数据，构建外汇储备币种结构与风险收益之间的一般线性计量模型和“多元时序和滞后协整混合模型”，采用了协整分析、格兰杰检验、脉冲响应和方差分解等多种方法进行综合分析，实证结果与理论预期一致：1）储备货币收益率及其三阶矩对储备货币在外汇储备中的比重具有显著正效应；2）总体来看，国家外汇储备投资是风险规避型的。

本文通过构建VAR模型，运用单位根检验、Johansen协整检验、误差修正模型、脉冲响应函数和方差分解方法，对金融危机形势下中国对日农产品出口的影响因素进行了实证分析。结论表明：中国对日本农产品出口与双边实际汇率、国际石油价格、劳动力价格和技术壁垒呈负相关关系，与日本消费需求和出口退税呈正相关关系。其中，日本消费需求下降、国际石油价格和劳动力价格上涨是导致中日农产品出口放缓的主要原因。解决这一问题的基本思路为实施出口市场多元化战略、提高生产要素利用率、提高劳动力工资和提升农产品质量。